久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點
　　陜國投發(fā)布2022年年報以及一季報。2022年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入及歸母凈利潤19.26和8.38億元，同比分別+0.9%和+14.4%；加權平均ROE同比+0.6 pct至6.7%。2023年一季度，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入及歸母凈利潤6.04和3.34億元，同比分別+85.1%和+89.8%；加權平均ROE同比+0.6pct至2.0%。
　　公司信托規(guī)模回升速度顯著高于行業(yè)，產品結構繼續(xù)優(yōu)化，報酬率持續(xù)提升。以信托業(yè)務為核心的手續(xù)費傭金凈收入受益于信托資產規(guī)模復蘇以及報酬率提升實現(xiàn)逆勢增長，2022年全年實現(xiàn)凈收入13.83億元/同比+13.7%。公司信托資產規(guī)模約2833.42億元/同比+42.1%，復蘇速度遠超行業(yè)的2.9%，主要由于集合類產品新發(fā)表現(xiàn)顯著優(yōu)于行業(yè)，新發(fā)規(guī)模同比上升333.1%至1724.18億元，達歷史新高。報酬率優(yōu)化方面，在資本市場波動加劇環(huán)境下，公司策略性擴張主動管理型股權投資產品與被動事務管理類產品，驅動報酬率逆勢提升，截至2022年末公司信托年化報酬率同比提升0.14pct至0.68%。
　　自有資金投資表現(xiàn)于一季度實現(xiàn)邊際改善，加大貸款投放力度同時嚴控資產質量，不良率回落，資產投放繼續(xù)專注國家戰(zhàn)略新興領域。固有業(yè)務方面，1）受益于權益市場回暖，自有資金投資表現(xiàn)于一季度改善，公允價值變動損益環(huán)比扭虧，投資凈收益實現(xiàn)1.42億元/同比+234.0%；2）貸款擴張驅動利息收入增長，2022年全年及2023Q1分別實現(xiàn)利息凈收入5.85億元/同比+98.6%以及1.43億元/同比+60.7%；3）貸款規(guī)模擴張趨勢下，公司同時加大對不良資產的清收力度，固有資產不良率由2021年的5.8%回落至2022年末的1.92%，低于行業(yè)平均水平；4）投放方向迎合國家戰(zhàn)略，35.7%固有資產投向基礎產業(yè)，占比同比提升18.4pct，公司重點儲備“硬科技”“專精特性”等PE項目，布局新材料等高端產業(yè)鏈。
　　財富管理布局成效初顯。1）公司全年發(fā)行財富管理產品661.73億元/同比+56%，創(chuàng)歷史發(fā)行規(guī)模新高；2）標品募資規(guī)模同比增長123%；3）股權投資類募資規(guī)模同比增長73%。
　　短期權益市場回暖下公司投資業(yè)績有望復蘇，長期繼續(xù)看好公司在信托轉型步伐領先的基礎上憑借本土地區(qū)優(yōu)勢鑄造信托財富管理第二增長曲線。預計公司2023-2024年分別實現(xiàn)歸母凈利潤10.91億元、13.53億元，同比分別+30.2%、+24.0%，對應EPS分別為0.21元、0.26元。對應5月5日收盤價的PB估值分別為1.01和0.97倍，維持“增持”評級。
　　風險提示：資本市場大幅波動風險、宏觀經(jīng)濟下行風險、市占率提升不及預期風險、新業(yè)務推進不及預期風險。