>> 西部證券-格力博(301260)2022年報及2023年一季報點評：商用割草車前景廣闊，盈利能力有望逐步提升-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
大小： |
497KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
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事件：2022年公司實現(xiàn)營收52.11億元，同比+4.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.66億元，同比-4.96%；扣非凈利潤2.21億元，同比-6.30%；其中2022Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.64億元，同比+15.27%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.47億元。公司發(fā)布2023年一季報，23Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.87億元，同環(huán)比-40.78%/+36.78%，扣非歸母凈利潤0.83億元。23Q1公司銷售毛利率為33.94%，同環(huán)比+5.29/+5.17pct，銷售凈利率5.64%，同環(huán)比-3.81/-0.53pct。
新能源園林機械業(yè)務(wù)持續(xù)高增，盈利能力有望逐步修復(fù)。22年公司新能源園林機械業(yè)務(wù)收入達39.22億元，同比+14.48%，占收入比重75%以上，實現(xiàn)較高速度增長，毛利率達27.49%，同比-2.71pct。公司是全球新能源園林機械領(lǐng)導(dǎo)者，產(chǎn)品品類齊全，可以滿足客戶多樣化需求。公司全新一代商用鋰電割草車“擎天柱OptimusZ”及其系列在動力、割草效率以及為客戶節(jié)省費用方面均處于優(yōu)勢地位，自推出市場以來獲得客戶高度認可。公司商用割草車22年銷量僅300臺，我們預(yù)計23Q1銷量1000臺+，貢獻總營收10%-20%，后續(xù)有望持續(xù)放量。公司23Q1盈利能力較低主要受渠道調(diào)整以及消化庫存影響，我們預(yù)計后續(xù)有望逐季改善。
生產(chǎn)全球布局實現(xiàn)降本增效，自有品牌為主發(fā)展前景廣闊。公司目前在中國、越南及美國均設(shè)有生產(chǎn)基地，越南工廠有助于公司降低生產(chǎn)成本，美國工廠有利于公司降低運輸成本并方便售后服務(wù)，公司未來將實現(xiàn)48小時交付計劃。公司產(chǎn)品以自有品牌為主，通過渠道調(diào)整目前已不存在對單一渠道重大依賴情況。我們認為公司鋰電園林機械產(chǎn)品具備全球競爭力，并具備先發(fā)優(yōu)勢，隨著園林工具鋰電滲透率快速提升，公司業(yè)績有望實現(xiàn)高增。
投資建議：考慮鋰電商用割草車銷量快速增長，我們預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利4.77/7.61/9.91億元，同比+79.4%/+59.6%/+30.2%，對應(yīng)EPS為0.98/1.57/2.04元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；原材料成本大幅上漲；行業(yè)競爭加劇。
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