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22年標(biāo)品戰(zhàn)略與渠道建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，推動(dòng)22Q4盈利能力快速提升，行業(yè)客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。23Q1標(biāo)品增長(zhǎng)帶動(dòng)毛利率大幅增長(zhǎng)，控費(fèi)效果積極，費(fèi)用增速下降顯著，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2022年財(cái)報(bào)與2023年一季報(bào)，公司22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.21億元，同比增長(zhǎng)3.21%；歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比減少44.85%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.08億元，同比減少91.95%。23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.36億元，同比減少17.05%；歸母凈利潤(rùn)-0.95億元，同比虧損擴(kuò)大；扣非歸母凈利潤(rùn)-1.13億元，同比虧損擴(kuò)大。
　　 22Q4盈利能力大幅提升，標(biāo)品戰(zhàn)略與渠道建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。22Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.92億元，同比增長(zhǎng)0.54%；歸母凈利潤(rùn)2.65億元，同比增長(zhǎng)166.72%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.13億元，同比增長(zhǎng)146.17%。報(bào)告期內(nèi)，公司加大在政府、金融、能源、制造業(yè)等行業(yè)的投入，收入同比增長(zhǎng)26.09%。非運(yùn)營(yíng)商行業(yè)收入占比由2021年41.48%，上升至2022年的50.67%，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。標(biāo)品戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，22年以端點(diǎn)安全為核心的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品收入取得快速增長(zhǎng)，收入同比增長(zhǎng)18.11%；占比由2021年的37.16%，上升至2022年的42.53%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，帶動(dòng)22Q4毛利率大幅提升，22Q4毛利率為58.04%，同比增加5.39pct。22年公司渠道建設(shè)不斷完善，圍繞省辦建設(shè)，下沉合作伙伴渠道，積極發(fā)展具有區(qū)域優(yōu)勢(shì)實(shí)力和影響力的渠道合作伙伴，渠道合作伙伴數(shù)量快速增加，同比增長(zhǎng)46.92%。
　　 23Q1標(biāo)品維持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，費(fèi)用增速穩(wěn)步下降。23Q1營(yíng)收呈下滑趨勢(shì)，但以端點(diǎn)安全產(chǎn)品為主的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品及安全服務(wù)等業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，帶動(dòng)毛利率大幅提升，23Q1毛利率為60.37%，同比增加11.58pct。其中受驗(yàn)收周期波動(dòng)影響，解決方案類業(yè)務(wù)收入有所下降；云網(wǎng)虛擬化軟件業(yè)務(wù)主要為響應(yīng)客戶項(xiàng)目中的需求而開(kāi)展，一季度客戶需求有所下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用合計(jì)2.74億元，三項(xiàng)費(fèi)用增速18.34%，較2022年同期的費(fèi)用增速下降約54個(gè)百分點(diǎn)，降本控費(fèi)策略效果明顯。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。標(biāo)品戰(zhàn)略與渠道建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為1.70/2.16/2.78億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、需求不及預(yù)期、政策推進(jìn)不及預(yù)期