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事件：公司發(fā)布2023年第一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104.00億元，同比+4.16%；毛利率5.29%，同比-0.33pct，環(huán)比-0.62pct；歸母凈利潤(rùn)0.39億元，同比+2.85%；歸母扣非凈利潤(rùn)0.35億元，同比+51.95%。
　　攻堅(jiān)電力行業(yè)，開(kāi)拓新能源市場(chǎng)：2022年內(nèi)公司取得電力行業(yè)排產(chǎn)合同24.2億元，中標(biāo)量及合作規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)前列，成功中標(biāo)中冶賽迪兩年度框架7億元，與重點(diǎn)戰(zhàn)略客戶簽訂年度框架。新能源項(xiàng)目部組建四個(gè)月時(shí)間內(nèi)取得2.3億元訂單，成功開(kāi)發(fā)明陽(yáng)風(fēng)電、中車風(fēng)電等多家新客戶，中標(biāo)數(shù)個(gè)千萬(wàn)級(jí)新能源光伏項(xiàng)目。
　　高毛利專項(xiàng)市場(chǎng)取得行業(yè)認(rèn)可，增量可期：2022年內(nèi)公司取得裝備線纜排產(chǎn)訂單5.71億元；核電市場(chǎng)成為國(guó)電投核電供應(yīng)鏈唯一電纜企業(yè)成員；航空航天市場(chǎng)成功服務(wù)ARJ21、C919、AG600等機(jī)型。公司航空線纜EWIS技術(shù)全國(guó)領(lǐng)先，航空航天電纜系已獲得中國(guó)商飛等企業(yè)的認(rèn)證。公司2022年增資控股沈飛線束，推進(jìn)布局相關(guān)線纜產(chǎn)品。
　　董事會(huì)重組調(diào)整營(yíng)銷政策，全方位優(yōu)化財(cái)務(wù)水平：2022年圍繞正向激勵(lì)調(diào)整營(yíng)銷政策，7月份新簽合同高達(dá)19億元，并為下一年儲(chǔ)備合同52億元；瘦身健體推動(dòng)資產(chǎn)處置，成本管控實(shí)現(xiàn)節(jié)本降耗，資金管控壓降財(cái)務(wù)費(fèi)用，在外貨款占比同比下降超4%，2023年底實(shí)現(xiàn)回籠15.3億元，現(xiàn)金流情況持續(xù)改善，在外貨款風(fēng)險(xiǎn)不斷降低。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入443.0/444.5 /453.2億元，歸母凈利潤(rùn)4.51/6.16/8.25億元，對(duì)應(yīng)PE分別為14.9/10.9/8.2倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。