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上周市場(chǎng)焦點(diǎn)（5月4日-5月5日）
　　股市方面，上周權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)分化，滬指漲而創(chuàng)業(yè)板指走低。周四滬指上漲0.82%，深成指跌0.57%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.16%，傳媒、游戲等板塊掀漲停潮，中特估概念相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)較佳；周五三大指數(shù)集體收跌，滬指跌0.48%，收?qǐng)?bào)3334.50點(diǎn)；深證成指跌0.82%，收?qǐng)?bào)11180.87點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.31%，收?qǐng)?bào)2267.63點(diǎn)，地產(chǎn)、建筑、券商板塊有所表現(xiàn)，ChatGPT概念前期龍頭股表現(xiàn)亮眼。全周來(lái)看，上證綜指上漲0.34%，上證50上漲0.28%，中證1000指數(shù)下跌1.04%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.46%。
　　債市方面，節(jié)中公布的4月制造業(yè)PMI回落至榮枯線之下，債市情緒升溫，上周十年期國(guó)債利率繼續(xù)下行至2.73%。
　　轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，上周轉(zhuǎn)債個(gè)券多數(shù)下跌，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周-0.52%，價(jià)格中位數(shù)-1.41%，我們計(jì)算的轉(zhuǎn)債平價(jià)指數(shù)全周+0.32%，除[110,120)區(qū)間外各平價(jià)區(qū)間轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率有所下降。個(gè)券層面，一帶一路、中特估概念相關(guān)的城市轉(zhuǎn)債、北方轉(zhuǎn)債、中鋼轉(zhuǎn)債等漲幅居前，而前周表現(xiàn)較好的精測(cè)轉(zhuǎn)債/轉(zhuǎn)2（半導(dǎo)體檢測(cè)）、天路轉(zhuǎn)債（水泥）等個(gè)券出現(xiàn)調(diào)整。
　　觀點(diǎn)及策略（5月8日-5月12日）
　　重視轉(zhuǎn)債期權(quán)價(jià)值，分散布局正股有機(jī)會(huì)的標(biāo)的。轉(zhuǎn)債估值再次行至高位，絕大多數(shù)個(gè)券溢價(jià)率隨市場(chǎng)整體溢價(jià)率變動(dòng)，在債市利率沒(méi)有快速大幅上行的背景下，轉(zhuǎn)債估值即使壓縮幅度也比較有限。然若利率快速上行，估值壓縮將是普遍性的；擇券時(shí)過(guò)度糾結(jié)標(biāo)的溢價(jià)率的意義不大。
　　擇券方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)各板塊復(fù)蘇進(jìn)度分化，部分板塊回暖明顯，比如服務(wù)類及黃金珠寶消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼，地產(chǎn)竣工增速大幅高于開(kāi)工和銷售，新能源汽車銷售也逐月回升，建議關(guān)注相關(guān)板塊轉(zhuǎn)債。此外，國(guó)內(nèi)基建投資提速及“一帶一路”帶動(dòng)工程機(jī)械、建筑裝飾板塊行情。鑒于權(quán)益市場(chǎng)主線輪動(dòng)或再次加速，建議分散布局復(fù)蘇跡象明顯的板塊。
　　數(shù)字經(jīng)濟(jì)拔估值空間存疑，建議關(guān)注盈利成長(zhǎng)性強(qiáng)的國(guó)產(chǎn)替代核心標(biāo)的。通信、傳媒、計(jì)算機(jī)行業(yè)轉(zhuǎn)債個(gè)券數(shù)量和質(zhì)地都對(duì)配置形成制約，需要仔細(xì)篩選基本面堅(jiān)實(shí)的標(biāo)的。電子行業(yè)方面，從下游需求看，手機(jī)、電腦等終端需求仍在修復(fù)初期，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期有所升溫，全球半導(dǎo)體銷售增速同比未見(jiàn)底，不同公司盈利分化程度較高。建議關(guān)注盈利成長(zhǎng)性較強(qiáng)可對(duì)沖周期波動(dòng)的“國(guó)產(chǎn)替代”核心標(biāo)的。
　　下周建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)4月通脹數(shù)據(jù)、金融數(shù)據(jù)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟(jì)增速下滑。