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行業(yè)觀點：節(jié)后庫存上漲，鋼價承壓
　　本周回顧及展望：截至5月5日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報收3802元/噸、4120元/噸、3850元/噸、4458元/噸、4215元/噸，周環(huán)比分別下降1.99%、1.97%、3.18%、1.23%、1.73%。節(jié)后鋼鐵企業(yè)虧損面進(jìn)一步上升，根據(jù)Mysteel統(tǒng)計的247家鋼鐵企業(yè)盈利率看，本周僅22.08%的樣本鋼企處于盈利狀態(tài)。
　　本周五大鋼材品種產(chǎn)量進(jìn)一步下降，本周五大品種產(chǎn)量940.93萬噸，較上周下降15.07萬噸。庫存方面，鋼材社會庫存小幅上升，本周社會庫存上升8.29萬噸，庫存水平仍處于低位；鋼廠廠內(nèi)庫存周環(huán)比上升8.94萬噸。
　　需求端，五大品種周消費量受假期影響降幅較為明顯。螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板周消費量分別環(huán)比下降14%、10%、4%、3%、4%。參考2022年五大品種平均消費量水平,目前五大品種本周消費量分別是2022年周均值的99%、87%、97%、102%、103%；是2021年周均值的84%、77%、95%、102%、108%。
　　股票觀點：板塊估值再次進(jìn)入相對低位區(qū)間
　　本周鋼鐵（申萬）指數(shù)報收2305.28點，周下跌0.19%。同期萬得全A指數(shù)報收5028.96點，下跌0.47%。估值角度看，板塊整體市凈率1.00倍，處于近五年33.81%分位。其中，冶鋼原料當(dāng)前市凈率1.81倍，處于近五年的13.80%分位；普鋼當(dāng)前市凈率0.79倍，處于近五年29.90%分位；特鋼當(dāng)前市凈率1.58倍，處于近五年12.93%分位。
　　新一輪國改蓄勢待發(fā)，鋼鐵行業(yè)國企眾多。自供給側(cè)改革以來，鋼鐵國企在自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、財務(wù)、管理等多方面已取得長足進(jìn)步。我們認(rèn)為，在新一輪的國企改革活動中，鋼鐵優(yōu)質(zhì)國企未來仍有較大發(fā)展空間。結(jié)合目前行業(yè)復(fù)蘇及國有企業(yè)發(fā)展角度看，建議關(guān)注：
　　1、“高”確定性—經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下，基建放量受益的中厚板、建材龍頭：華菱鋼鐵、南鋼股份、新鋼股份、凌鋼股份、三鋼閩光、中南股份、方大特鋼；
　　2、“強”敏感性—水利投資爆發(fā)，受益于22年水利投資訂單結(jié)轉(zhuǎn)及新開工項目的鑄管龍頭：新興鑄管；
　　3、“大”龍頭價值重構(gòu)—寶武系、鞍鋼系及地方龍頭企業(yè)價值重構(gòu)機會—寶鋼股份、八一鋼鐵、鞍鋼股份、本鋼板材、首鋼股份、太鋼不銹、馬鋼股份。
　　風(fēng)險提示:下游施工持續(xù)性不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲等。