>> 興業(yè)證券-建筑行業(yè)每周觀點：一帶一路繼續(xù)重點推薦，關(guān)注地方國企補漲機會-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 3271KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孟杰,童彤,郁晾 |
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一帶一路繼續(xù)重點推薦，關(guān)注地方國企補漲機會。本周（2023.05.04-2023.05.05）建筑工程板塊（SW）上漲1.8%，全部A股指數(shù)下跌0.47%，建筑工程板塊相對于全部A股的超額收益為2.26pct。其中，一帶一路、AI+設(shè)計相關(guān)標(biāo)的領(lǐng)漲。
穩(wěn)增長持續(xù)發(fā)力，建筑施工預(yù)計保持高景氣。本周二十屆中央財經(jīng)委員會第一次會議召開，習(xí)總書記強調(diào)“必須把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上”，判斷全年基建穩(wěn)增長仍然力度較大，而本周上交所表示將進一步拓寬REITS應(yīng)用行業(yè)范圍，則有利于進一步盤活存量資產(chǎn)，拓寬基建資金來源。此外，4月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)63.9%，處于高位景氣區(qū)間，而我們統(tǒng)計的76家上市建筑公司2022及2023Q1新簽訂單同比+16.8%/12.5%，建筑施工全年預(yù)計保持高景氣。
一帶一路方面，本周秦剛外長會見印度外長蘇杰生，討論多邊合作框架以及地區(qū)問題上的協(xié)調(diào)配合。此外，在本周外交部例行記者會上，外交部表示正保持與中亞五國密切溝通，并積極籌備5月在西安進行的中國中亞五國峰會。隨著全球地緣政治日益割裂，判斷我國與中亞地區(qū)一帶一路國家務(wù)實合作也將加深，央企與西部地方國企在中亞的業(yè)務(wù)有望進一步提速，同時相關(guān)企業(yè)在中亞地區(qū)資產(chǎn)有望迎來價值重估。
建筑企業(yè)訂單儲備充足，施工擾動減少背景下，全年收入及利潤結(jié)轉(zhuǎn)確定性較高，經(jīng)營質(zhì)量有望持續(xù)改善，目前多數(shù)央企PB仍處于08年以來40百分位數(shù)及以下，仍有提升空間，繼續(xù)看好中特估及一帶一路行情。
AI賦能建筑設(shè)計，行業(yè)困局突圍在望。建筑設(shè)計行業(yè)面臨行業(yè)景氣周期下行，需求增速明顯放緩；設(shè)計人員成本占比高，人效提升難度大；行業(yè)集中度分散，龍頭市占率提升緩慢等痛點。我們認(rèn)為，隨著AI+設(shè)計應(yīng)用開展，有望變革建筑設(shè)計，提升設(shè)計多專業(yè)、跨區(qū)域協(xié)同性，突破人員產(chǎn)能瓶頸、提升人效，擴大管理半徑，率先開展AI設(shè)計的龍頭企業(yè)，有望進一步打開增長空間。市占率不斷提升。
投資建議：1）在細(xì)分賽道中擁有明顯競爭優(yōu)勢、疫后復(fù)蘇業(yè)績彈性高的標(biāo)的：推薦在鋼結(jié)構(gòu)制造環(huán)節(jié)擁有較為明顯的管理和成本優(yōu)勢，通過持續(xù)擴產(chǎn)和智能化升級，業(yè)績增長確定性較高的【鴻路鋼構(gòu)】。2）建筑央國企估值修復(fù)的投資機會：國務(wù)院國資委啟動國企價值創(chuàng)造行動，建筑央國企盈利水平有望持續(xù)提升，中國特色估值體系引導(dǎo)資本市場對央國企估值進行重估。沿“一帶一路”主題方向：推薦【中國交建】、【北方國際】、【中鋼國際】、【中國化學(xué)】、【中國中鐵】、【中國鐵建】；沿經(jīng)營效率提升的方向：推薦【中國電建】、【中國能建】、【中國中冶】；同時建議關(guān)注基本面穩(wěn)健向好、估值低的地方國企【安徽建工】、【浦東建設(shè)】、【浙江交科】。3）推薦率先開展數(shù)字智能化設(shè)計、經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)的【華設(shè)集團】、【華陽國際】、【華建集團】、【設(shè)計總院】、【蘇交科】。4）布局新能源賽道，業(yè)績增長確定性高的標(biāo)的：建筑公司大力推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級，積極布局新能源基建，建議關(guān)注BIPV和儲能基建細(xì)分賽道的投資機會，推薦【森特股份】、【宏潤建設(shè)】。
本周（4月29日-5月6日）無新增專項債，無新增一般債，無新增再融資債券。
風(fēng)險提示：地方融資平臺違約風(fēng)險、新簽訂單不及預(yù)期、宏觀流動性趨緊的風(fēng)險、地產(chǎn)調(diào)控政策進一步趨嚴(yán)的風(fēng)險。
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