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航運(yùn)板塊年報(bào)一季報(bào)總結(jié)：不同細(xì)分板塊經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)分化，油輪景氣度加強(qiáng)，集運(yùn)板塊承壓。原油市場(chǎng)行業(yè)2022年實(shí)現(xiàn)觸底復(fù)蘇，2023年Q1盈利繼續(xù)優(yōu)化。運(yùn)價(jià)表現(xiàn)上，2022年VLCC市場(chǎng)呈低開高走的趨勢(shì)，波動(dòng)劇烈。2023年第一季度，國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)整體表現(xiàn)強(qiáng)勁。1月VLCC運(yùn)價(jià)隨著市場(chǎng)貨盤階段性的冷清逐步從高點(diǎn)回落。自2月起，中國(guó)原油進(jìn)口需求顯著復(fù)蘇，疊加美灣出口集中釋放，長(zhǎng)航線的增加驅(qū)動(dòng)了VLCC市場(chǎng)的供需平衡收緊，運(yùn)價(jià)大幅反彈。3月運(yùn)價(jià)一度突破至約10萬美元/天的高點(diǎn)，直至月末運(yùn)價(jià)有所回調(diào)。集運(yùn)市場(chǎng)外貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)承壓，外貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)承壓回落，內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)保持穩(wěn)健趨勢(shì)。2022年下半年，受地緣政治沖突、通脹高企等因素影響，全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易復(fù)蘇勢(shì)頭放緩，集運(yùn)市場(chǎng)需求疲軟，運(yùn)價(jià)水平持續(xù)下滑至2020年前水平。2023年Q1，SCFI運(yùn)價(jià)指數(shù)均值為968.77點(diǎn)，同比下降80.03%，較2022年Q1高點(diǎn)下滑明顯。內(nèi)貿(mào)集運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)保持平穩(wěn)，運(yùn)價(jià)指數(shù)保持平穩(wěn)。根據(jù)PDCI指數(shù)，2022年行業(yè)平均運(yùn)價(jià)指數(shù)較上一年同期上漲13%。
　　?；肺锪髂陥?bào)一季報(bào)總結(jié)：化工行業(yè)景氣度磨底，煉廠開工率有所回暖?；ぎa(chǎn)品價(jià)格指數(shù)CCPI：2022年CCPI上半年維持高位，2023年至今CCPI降低至2019年同期水平，4月整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。4月27日化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)CCPI較一周前下降1.4%，較上月同期下降4.3%，2023年年內(nèi)變動(dòng)4.2%，較2022年同期下降19.8%。煉廠開工率從部分主要化工品來看，2022年疫情開工率收到疫情影響波動(dòng)下降，2023年一季度整體PTA開工率回暖，4月恢復(fù)至且超過21年同期水平，4月27日國(guó)內(nèi)PTA開工率為80.2%，較上周環(huán)比上升1.8pct，較去年同期同比上升0.2pct；2023年一季度PX開工率下降至70%左右，國(guó)內(nèi)PX開工率為70.35%，較上周環(huán)比下降0.1pct，較去年同期同比上升0.2pct。FBX運(yùn)價(jià)指數(shù)貨代方面，F(xiàn)BX海運(yùn)價(jià)格指數(shù)在2022年上半年達(dá)到高位后，三季度持至今續(xù)走低。依然維持較低水平，4月28日FBX為1570.55，行業(yè)整齊需求較為疲軟。
　　投資建議：航運(yùn)板塊重點(diǎn)關(guān)注中遠(yuǎn)海能、中谷物流。油運(yùn)行業(yè)供給端優(yōu)化空間較大，新船訂單處于歷史低位，潛在可拆解的老舊船舶較多，預(yù)計(jì)未來幾年供給增速將明顯放緩。制裁實(shí)施之后全球原油出口格局有望重塑，拉長(zhǎng)行業(yè)運(yùn)距。建議關(guān)注油運(yùn)公司中遠(yuǎn)海能與招商輪船。集運(yùn)外貿(mào)運(yùn)價(jià)已經(jīng)逐步均值回歸，隨著外貿(mào)船舶今年大量交付之后，外貿(mào)運(yùn)價(jià)有望先觸底回升。頭部?jī)?nèi)貿(mào)公司在手的大船開始投放，阿爾法公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望保持平滑，建議關(guān)注內(nèi)貿(mào)集運(yùn)公司中谷物流。
　　?；肺锪靼鍓K重點(diǎn)關(guān)注興通股份、盛航股份、宏川智慧、密爾克衛(wèi)。危化品物流行業(yè)進(jìn)入壁壘及運(yùn)營(yíng)壁壘高，監(jiān)管嚴(yán)格供給受限，龍頭競(jìng)爭(zhēng)力突出。水上危險(xiǎn)化學(xué)品運(yùn)輸行業(yè)存在高進(jìn)入管制壁壘，今年有望延續(xù)緊平衡趨勢(shì)，頭部公司強(qiáng)者恒強(qiáng)效應(yīng)下，行業(yè)集中度份額持續(xù)提升。整體來看，一季度下游化工行業(yè)景氣度磨底，化工行業(yè)為宏觀經(jīng)濟(jì)后周期，預(yù)計(jì)今年化工物流將在需求復(fù)蘇中實(shí)現(xiàn)盈利的逐季改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2）安全經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。3）燃油成本擾動(dòng)利潤(rùn)。