>> 中銀證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：VLCC市場(chǎng)短期有所走弱，國(guó)際客運(yùn)航班量首破千-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 3147KB |
| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王靖添 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
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航運(yùn)方面，近期美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期以及銀行業(yè)債務(wù)違約令油價(jià)明顯承壓，國(guó)際油價(jià)5月2日大幅下跌，截至4月28日，克拉克森VLCC平均收益周環(huán)比下降17%，當(dāng)前市場(chǎng)走弱的主要原因在于貨盤釋放明顯放緩后詢價(jià)減少，我們認(rèn)為目前油運(yùn)市場(chǎng)處于相對(duì)平淡的時(shí)點(diǎn)，短期而言，新一輪上漲需待下一波貨盤釋放的催化刺激。航空方面，五一假期前一日，4月28日國(guó)際客運(yùn)航班量均達(dá)3年多以來(lái)最高峰，“五一”出行熱顯著促進(jìn)了民航業(yè)的恢復(fù)進(jìn)程，同時(shí)也充分提振航司進(jìn)一步扭虧為盈的信心，更多航司和機(jī)場(chǎng)有望在2023年實(shí)現(xiàn)疫情之后業(yè)績(jī)回暖。
核心觀點(diǎn)：
?、賴?guó)際原油價(jià)格震蕩下行，VLCC市場(chǎng)短期有所走弱。國(guó)際油價(jià)5月2日大幅下跌，美油、布油均跌超5%，5月2日紐交所將啟動(dòng)美國(guó)第一共和銀行的退市程序，近期美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期以及銀行業(yè)債務(wù)違約令油價(jià)明顯承壓，整體來(lái)看，近兩個(gè)周國(guó)際原油價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下行的走勢(shì)。我們認(rèn)為油價(jià)下跌不一定利空油運(yùn)市場(chǎng)，需積極關(guān)注油價(jià)下跌的幅度能否刺激原油補(bǔ)庫(kù)或者套利。同時(shí)截至4月28日，克拉克森VLCC平均收益為44403美元/天，環(huán)比下降17%，當(dāng)前市場(chǎng)走弱的主要原因在于貨盤釋放明顯放緩后詢價(jià)減少，中東市場(chǎng)下行，轉(zhuǎn)租船進(jìn)入市場(chǎng)，運(yùn)力增加，同時(shí)部分交易最終未能成交，導(dǎo)致市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)弱。我們認(rèn)為目前油運(yùn)市場(chǎng)處于相對(duì)平淡的時(shí)點(diǎn)，短期而言，新一輪上漲需待下一波貨盤釋放的催化刺激。②國(guó)際客運(yùn)航班量首破千，一季度五家航企實(shí)現(xiàn)扭虧。4月25日，外交部宣布，自4月29日起，所有來(lái)華人員可以登機(jī)前48小時(shí)內(nèi)抗原檢測(cè)代替核酸檢測(cè)，航空公司不再查驗(yàn)登機(jī)前檢測(cè)證明；據(jù)飛常準(zhǔn)民航看板數(shù)據(jù)顯示，五一假期前一日，4月28日國(guó)際客運(yùn)航班量均達(dá)3年多以來(lái)最高峰。國(guó)內(nèi)航線實(shí)際執(zhí)行客運(yùn)航班量13650班次，國(guó)際及地區(qū)航線實(shí)際執(zhí)行客運(yùn)航班量1053班次，這是3年多以來(lái)國(guó)際及地區(qū)單日客運(yùn)航班量首次破千；春秋、吉祥、海航、白云機(jī)場(chǎng)、廈門空港在一季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。我們認(rèn)為“五一”出行熱顯著促進(jìn)了民航業(yè)的恢復(fù)進(jìn)程，同時(shí)也充分提振航司進(jìn)一步扭虧為盈的信心，更多航司和機(jī)場(chǎng)有望在2023年實(shí)現(xiàn)疫情之后業(yè)績(jī)回暖。③申通2022年業(yè)績(jī)扭虧為盈，市占率再創(chuàng)新高。2022年公司全年完成快遞業(yè)務(wù)量129.47億件，同比增長(zhǎng)16.89%，市場(chǎng)占有率11.71%，同比提升1.48個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)上市7年來(lái)新高。營(yíng)收336.71億元，同比增長(zhǎng)33.32%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.09億元，同比增長(zhǎng)132.77%。2023年第一季度申通延續(xù)高增長(zhǎng)勢(shì)頭，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁。公司第一季度完成業(yè)務(wù)量33.56億件，同比增長(zhǎng)24.37%，市場(chǎng)占有率提升至12.48%，同比提升1.34個(gè)百分點(diǎn)。扣非歸母凈利潤(rùn)1.25億元，同比增長(zhǎng)34.09%，公司業(yè)務(wù)量與營(yíng)收增速繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。
行業(yè)高頻動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：
?、俸娇瘴锪鳎?月下旬至5月上旬運(yùn)價(jià)歐線低位平穩(wěn)，美線高位波動(dòng)。②航運(yùn)港口：原油TCE運(yùn)價(jià)環(huán)比小幅下降，成品油TCE運(yùn)價(jià)環(huán)比下降、③快遞物流：順豐速運(yùn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，國(guó)際業(yè)務(wù)收入下降。④即時(shí)物流：順豐同城年收入破百億，業(yè)績(jī)大幅減虧68%。⑤航空出行：順豐同城年收入破百億，業(yè)績(jī)大幅減虧68%。⑥公路鐵路：甘其毛都口岸煉焦煤短盤運(yùn)費(fèi)日均值達(dá)108，4月22日通車數(shù)達(dá)615車。⑦交通新業(yè)態(tài)：哈啰預(yù)計(jì)“五一”期間順風(fēng)車出行需求同比增長(zhǎng)將超140%。
投資建議：
建議積極布局跨境物流供應(yīng)鏈賽道機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦中遠(yuǎn)海特（600428.SH）、嘉友國(guó)際（603871.SH）、海晨股份（300873.SZ）、順豐控股（002352.SZ）。建議關(guān)注長(zhǎng)久物流（603569.SH）。
建議關(guān)注油運(yùn)復(fù)蘇帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦招商輪船（601872.SH），建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
動(dòng)態(tài)參與航空出行板塊困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。建議關(guān)注中國(guó)國(guó)航（601111.SH）、上海機(jī)場(chǎng)（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、華夏航空（002928.SH）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
新冠疫情反復(fù)發(fā)生、疫情防控政策變化、航運(yùn)價(jià)格大幅波動(dòng)，航空需求不及預(yù)期，快遞價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，交通運(yùn)輸政策變化等產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
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