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航運(yùn)：南美雨季過(guò)后Cape船型表現(xiàn)亮眼但其他船型表現(xiàn)偏弱，本周BCI報(bào)2301點(diǎn)，環(huán)比大漲17.6%，但是受其他船型運(yùn)價(jià)回落影響，BDI報(bào)1435點(diǎn)，環(huán)比跌5.9%。油運(yùn)方面，隨著全球煉廠進(jìn)入檢修高峰，行業(yè)進(jìn)入淡季，本周BDTI報(bào)1046點(diǎn)，環(huán)比跌8.7%，BCTI報(bào)752點(diǎn)，環(huán)比跌22.3%，TD3C航線的VLCC運(yùn)價(jià)下降至44000美元/天，環(huán)比下降12500美元/天，且成交量?jī)H12單，較上周減少約一半水平。但是我們認(rèn)為，今年行業(yè)需求的回升及供給的緊縮或?yàn)榇蟾怕适录?，淡季的影響或偏短期?3旺季的彈性或超出市場(chǎng)預(yù)期，推薦招商輪船、中遠(yuǎn)海能、招商南油。
　　航空機(jī)場(chǎng)：民航復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)行業(yè)盈利逐步好轉(zhuǎn)，1Q民營(yíng)干線航司率先實(shí)現(xiàn)盈利，大航全面減虧，樞紐機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)同樣回歸至盈虧平衡點(diǎn)附近。五一假期旅游客流表現(xiàn)火熱，國(guó)內(nèi)線量?jī)r(jià)齊升，國(guó)際線客運(yùn)航班量恢復(fù)至19年同期超四成。我們繼續(xù)看好民航業(yè)供需反轉(zhuǎn)的大方向，五一假期客流火熱進(jìn)一步推升暑運(yùn)預(yù)期。伴隨著需求持續(xù)復(fù)蘇，民航終將由供大于求逐步向供需平衡乃至供不應(yīng)求過(guò)渡，運(yùn)價(jià)水平有望持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。航空板塊推薦春秋航空、吉祥航空、三大航，機(jī)場(chǎng)板塊同樣有望受益于國(guó)際線客流逐步恢復(fù)，免稅租金回歸帶來(lái)的業(yè)績(jī)回暖，推薦上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)。
　　快遞：從快遞公司一季報(bào)表現(xiàn)來(lái)看，順豐表現(xiàn)最為亮眼，公司一季度實(shí)現(xiàn)扣非凈利15.2億元，同比增長(zhǎng)66%，一方面得益于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)活動(dòng)與消費(fèi)需求復(fù)蘇，快遞、快運(yùn)、冷運(yùn)業(yè)務(wù)的收入增速均加速修復(fù)，另一方面公司堅(jiān)持精益化資源規(guī)劃和成本管控，毛利率同比提升1.6個(gè)百分點(diǎn)。圓通、韻達(dá)和申通一季度分別實(shí)現(xiàn)扣非凈利8.8億元、3.5億元以及1.3億元，同比分別為+7%/-14%/+34%，其中圓通和申通表現(xiàn)更優(yōu)，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)的同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)份額的同比提升。首推順豐控股，其次看好圓通速遞。
　　物流：密爾克衛(wèi)23年的成長(zhǎng)將由新投入倉(cāng)庫(kù)產(chǎn)能、國(guó)際化進(jìn)展以及潛在的外延并購(gòu)支撐，當(dāng)前已過(guò)業(yè)績(jī)壓力最大的時(shí)間點(diǎn)，公司目前市值對(duì)應(yīng)23年業(yè)績(jī)僅為20倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。另自下而上推薦中蒙煤炭供應(yīng)鏈龍頭嘉友國(guó)際，公司Q1凈利潤(rùn)2.02億元，當(dāng)前估值對(duì)應(yīng)23年僅17X，繼續(xù)推薦。
　　投資建議：
　　我們繼續(xù)看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)板塊整體景氣度的提升。推薦密爾克衛(wèi)、春秋航空、吉祥航空、中國(guó)國(guó)航、上海機(jī)場(chǎng)、招商輪船、中遠(yuǎn)海能、嘉友國(guó)際、順豐控股、圓通速遞、韻達(dá)股份，關(guān)注華夏航空、大秦鐵路、廣深鐵路。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，油價(jià)匯率劇烈波動(dòng)。