>> 安信證券-交通運輸行業(yè)周報：五一出行，航空量價齊升，鐵路客流歷史新高-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 3158KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領先大市 |
作者： |
孫延,宋尚杰 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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4.22-4.28上證綜指較上周環(huán)比+0.67%，A股交運指數(shù)較上周環(huán)比+1.41%，跑贏上證指數(shù)0.74pct。重點關注個股中，華貿物流、順豐控股、白云機場、春秋航空、申通快遞漲幅居前。
行業(yè)動態(tài)跟蹤：
“五一”數(shù)據(jù)總覽：國內旅游出游合計2.74億人次，同比+70.8%，按可比口徑恢復至2019年同期的119.1%，出行意愿加速修復，看好出行鏈持續(xù)復蘇。經文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，2023年“五一”假期（4.29-5.3），全國國內旅游出游合計2.74億人次，同比+70.8%，按可比口徑恢復至2019年同期的119.1%；實現(xiàn)國內旅游收入1480.56億元，同比+128.9%，按可比口徑恢復至2019年同期的100.7%。另外，據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，“五一”假期期間，全國鐵路、公路、水路、民航預計發(fā)送旅客總量27019萬人次，日均發(fā)送5404萬人次（同比+162.9%，較2019年日均-19.3%，或由于公路只統(tǒng)計營業(yè)性客流，未包含私家客車流量）。小客車流量累計28138.21萬輛，日均5627.64萬輛，同比2022年增長124.7%，同比2019年同期增長24.93%。
航空出行量價齊升，國內已超疫情前，高景氣度有望在暑運得到延續(xù)。據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，“五一”假期前4天民航整體客運日均航班量為14397班次，同比（22年勞動節(jié)假期前4天，下同）+339.6%，恢復至2019年同期的100.6%；其中國內日均航班量為13389班次，同比+326.7%，恢復至2019年同期的114.6%；國際及地區(qū)日均航班量為1009班次，同比+633.6%，恢復至2019年同期的38.3%。價格端，據(jù)FlightAi數(shù)據(jù)，假期國內單程含稅機票均價為1211元，較2019年增長39%。攜程數(shù)據(jù)顯示，“五一”期間用戶平均出游半徑較去年同期增長25%，其中飛機出行平均距離為1638公里，基本恢復至2019年同期水平。
鐵路客運表現(xiàn)超預期，假期首日鐵路客流創(chuàng)歷史新高?！拔逡弧奔倨谄陂g（4.29-5.3），鐵路預計發(fā)送旅客9088.1萬人次，日均發(fā)送1817.6萬人次，比2019年同期日均增長22.1%，比2022年同期日均增長464.4%。其中，4.29鐵路迎來五一假期出行最高峰，全國鐵路共發(fā)送旅客1966.1萬人次，開行旅客列車12064列，單日旅客發(fā)送人數(shù)、旅客列車開行列數(shù)均創(chuàng)歷史新高。
快遞行業(yè)：預計4月增速有望新高，當前價格或已提前接近淡季底部。3月全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量完成104.8億件，同比增長22.7%，在消費未完全恢復大環(huán)境下，快遞增長韌性凸顯。據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，預計4月行業(yè)日均單量約3.6億單（22年4月日均單量為2.49億單），我們預計4月同比增速有望實現(xiàn)年內新高。價格端，自2月中旬以來價格競爭持續(xù)，今年競爭節(jié)奏加快，雖未進入最淡季節(jié)，但當前行業(yè)價格已提前接近往年淡季。我們認為在行業(yè)監(jiān)管仍存底線托底作用，高質量發(fā)展主線未背離，行業(yè)價格在接下來的淡季下行空間有限，例如義烏3月價格見底回升，靜待行業(yè)價格催化反轉。
航運：
?。?）減產沖擊基本結束，行業(yè)逐步進入淡季，本周原油運價尋底。4月28日BDTITD3C運價達36236美元/天，環(huán)比上周-11996美元/天。預計OPEC+減產沖擊基本結束，同時行業(yè)逐步進入淡季，4-7月煉廠檢修集中，預計二季度運價見底后區(qū)間震蕩，下半年旺季運價將持續(xù)上升。
（2）成品油運價持續(xù)下跌，歐洲多國罷工疊加歐美假期，煉廠集中檢修，行業(yè)進入淡季。下半年淡季結束后看好運價回升。4月28日BCTITC7運價達到31465美元/天，環(huán)比上周-4414美元/天，BCTI大西洋一籃子運價達到17036美元/天，環(huán)比上周-12863美元/天。
?。?）BDI指數(shù)本周小幅回升，仍處盈虧平衡線以上。4月28日BDI達到1576點，較上周環(huán)比+4.79%。
?。?）歐美需求承壓，運力持續(xù)交付，外貿集運SCFI指數(shù)與全球集運WCI指數(shù)環(huán)比均下降。4月28日SCFI指數(shù)達到999.73點，環(huán)比-3.60%，4月27日WCI指數(shù)達到1740.26，環(huán)比-1.88%。
核心觀點：
快遞物流：1）2023年行業(yè)競爭節(jié)奏加快，但不脫離高質量發(fā)展底線。結合各快遞企業(yè)2023年發(fā)展戰(zhàn)略，中通要求2023年市場份額與盈利能力均提升，圓通提出數(shù)字化的進一步落地，韻達提出2023年堅持以網(wǎng)點發(fā)展為核心，申通指出2023年要實現(xiàn)單量、質量、利潤的均衡提升，我們預計2023年行業(yè)競爭節(jié)奏加快，頭部企業(yè)對份額訴求加強，落后企業(yè)對盈利穩(wěn)定要求提高，預計行業(yè)仍不脫離高質量發(fā)展底線，也即價格競爭幅度有限，不會陷入惡性價格競爭。2）看好2023年需求修復性增長，關注龍頭的份額提升，落后企業(yè)的盈利修復。在物流通暢及消費持續(xù)復蘇下，我們預計行業(yè)增速將會明顯修復。行業(yè)高質量發(fā)展趨勢明確，惡性價格博弈不再。2023年或為快遞行業(yè)格局分化之年。頭部企業(yè)仍能靠產品與服務獲得份額提升，盈利穩(wěn)健增長；落后企業(yè)持續(xù)面臨壓力，關注潛在的管理改善、降本兌現(xiàn)情況，或存在修復彈性機會。重點關注：圓通速遞、順豐控股、中通快遞、申通快遞、德邦股份、韻達股份。
航空：1）國內航班量超出疫情前水平，國際航班快速回暖。國內航班量已超疫情前水平，航季更替后國際線加速復蘇。五一假期旅行航線預定票價較現(xiàn)在提升2-5倍，屆時有望量價齊升。民航需求
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