>> 浙商證券-臥龍電驅(600580)2022年和2023年一季度業(yè)績點評報告：業(yè)績進入高增期，EV電機與光儲雙向突破-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大?。?/td>
| 744KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,黃華棟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資事件
2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入149.98億元，同比增長7.14%；歸母凈利潤8.00億元，同比下降19.06%；扣非歸母凈利潤7.43億元，同比增長68.34%。2023年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.36億元，同比增長8.77%；歸母凈利潤2.58億元，同比增長30.05%；扣非歸母凈利潤2.19億元，同比增長47.93%。
投資要點
22年整體經(jīng)營穩(wěn)中有進，海外業(yè)務整合效果凸顯
2022年公司營業(yè)收入同比增長7.14%，總體保持穩(wěn)健，在國內下游資本開支需求較弱的背景下，得益于海外子公司整合效果的體現(xiàn)，電機和控制業(yè)務的營業(yè)收入取得了穩(wěn)定增長。分業(yè)務看，2022年公司工業(yè)電機及驅動業(yè)務營收約87.66億元，同比增長11.15%；日用電機及控制業(yè)務營收約32.40億元，同比下降9.85%，主要系下游家用空調、洗衣機、冰箱、小家電等行業(yè)需求承壓；電動交通業(yè)務營收約9.69億元，同比增長45.04%，主要系新能源車市場需求旺盛，公司EV驅動電機產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺。
EV電機在手訂單豐厚，產(chǎn)銷迎來爆發(fā)階段
公司布局EV電機近10年，2020年與采埃孚合資建廠，借力采埃孚背書切入國內市場成功突破小鵬、吉利、五菱等乘用車客戶，還有宇通、三一、濰柴等商用車龍頭。其中2022年新獲小鵬、威睿等定點，目前公司與采埃孚內部項目已經(jīng)全面量產(chǎn)，乘用車在手訂單達86.35億元，高端車型電機產(chǎn)能超過50萬臺。隨著在手訂單逐步進入執(zhí)行期，公司EV電機迎來爆發(fā)階段，2022年公司電動交通產(chǎn)品產(chǎn)銷量分別為1107和1086萬kW，同比增長63.52%和61.37%。
攜手牧原布局光儲，設立儲能子公司深化平臺優(yōu)勢
公司子公司龍能動力是國內最早一批分布式光伏企業(yè)；2022年6月，公司對龍能電力增資，并引入戰(zhàn)略合作伙伴牧原股份；2022下半年，公司與牧原股份合資新設9家光伏發(fā)電公司，光儲布局進一步提速。2022年龍能電力實現(xiàn)營收2.21億元，同比增長27.8%，凈利潤0.89億元，同比增長50.85%。2022年10月，公司與深圳芊億合資成立浙江臥龍儲能系統(tǒng)有限公司，注冊資本1億元，公司持股80%，有望融合公司硬件（PCS、PACK、BMS產(chǎn)能）、渠道（海內外銷售網(wǎng)絡）、資源端（牧原等合作伙伴）優(yōu)勢，打造全能型的儲能優(yōu)勢平臺。
盈利預測與估值
維持盈利預測，維持“買入”評級。公司是全球工業(yè)電機龍頭，全面發(fā)力EV電機和光儲業(yè)務。我們維持公司23-24年歸母凈利潤預測14.85、18.08億元，新增25年歸母凈利潤預測20.69億元，對應23-25年EPS分別為1.13、1.37、1.57元/股，當前股價對應PE分別為11、9、8倍，維持“買入”評級。
風險提示
行業(yè)競爭加劇風險；原材料價格波動風險；匯率變動和國際貿(mào)易環(huán)境風險等。
|
|
