>> 中信期貨-黑色建材(黑色)策略周報：鋼廠減產(chǎn)持續(xù)，板塊低位運行-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 8421KB |
| 格式： |
pdf 共140頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯,唐運 |
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上周黑色盤面只有兩個交易日，探底后反彈；海外加息或暫告段落，風(fēng)險資產(chǎn)走強。鋼材需求受五一假期影響環(huán)比回落，爐料估值偏低，短期或偏弱震蕩。
上周鋼聯(lián)口徑螺紋表需回落，產(chǎn)量下降，庫存保持去化，但其余四大鋼材品種累庫，庫存壓力已經(jīng)顯現(xiàn)。需求方面，30大中城商品房成交面積季節(jié)性回落。房企資金緊張問題短期難解，且增量資金主要流向竣工端，導(dǎo)致新開工和施工等項目用鋼量較弱?；椖枯^多，但資金偏緊的情況短期未改善，雖然將繼續(xù)提供需求韌性，但增量有限。制造業(yè)PMI偏弱，但終端有一定補庫需求。供給方面，鐵水產(chǎn)量下降速度加快，持續(xù)壓制爐料價格，負(fù)反饋進行中。
爐料繼續(xù)承壓：全球鐵礦發(fā)運總量繼續(xù)增加，隨著惡劣天氣影響的減弱，后續(xù)鐵礦發(fā)運將逐漸持穩(wěn)。當(dāng)前成材需求延續(xù)弱勢，鋼廠盈利率繼續(xù)下降，鐵水產(chǎn)量減少，現(xiàn)實負(fù)向反饋發(fā)酵。隨著需求下降及供給增加，后續(xù)鐵礦港口累庫壓力加大。疊加發(fā)改委高度關(guān)注鐵礦價格、市場預(yù)期全年粗鋼平控、海外政治風(fēng)險尚存，預(yù)計礦價依舊偏弱震蕩。
煤焦端，焦炭第六輪提降100元/噸逐步落地，累計降幅500-600元/噸，焦煤價格尚未止跌，焦炭后市提降預(yù)期延續(xù)，市場觀望情緒濃厚。需求端，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑，焦炭日耗走弱，鋼廠維持按需采購節(jié)奏。成本和供應(yīng)端，焦煤需求走弱，供應(yīng)端則相對平穩(wěn)，供需過剩壓力加劇，煤礦累庫較快，急于降價出貨，部分煤礦有被動減產(chǎn)情況。短期焦炭提降過快，焦企利潤走縮，疊加部分焦企累庫加劇，產(chǎn)量小幅下滑。總體來看，板塊現(xiàn)實負(fù)反饋開啟，焦企累庫加劇，焦炭供需雙降。鐵水產(chǎn)量企穩(wěn)之前，焦炭持續(xù)承壓，焦煤供需過剩壓力明顯，經(jīng)過前期急跌之后，預(yù)計焦炭盤面低位震蕩。
整體而言，近期市場交易的核心在于鋼廠減產(chǎn)的速度與幅度，以及海內(nèi)外宏觀政策的變化；鐵水開啟下行周期，疊加鋼廠維持低庫存策略，爐料采購需求偏弱；鋼材需求將逐步進入淡季，但鐵水產(chǎn)量依然偏高，中期價格存一定壓力；國內(nèi)寬松政策落地，但進一步放松空間有限。海外風(fēng)險短期或?qū)⒓觿?。雖然盤面估值偏低，但驅(qū)動尚未轉(zhuǎn)向，故預(yù)計短期價格仍然維持弱勢。本周關(guān)注國內(nèi)的信貸數(shù)據(jù)以及美國通脹數(shù)據(jù)。后期重點關(guān)注鐵水減產(chǎn)速度，海外風(fēng)險事件發(fā)展。
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