久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2022年報(bào)及一季報(bào)綜述
　　總體來看，2022年度SW傳媒板塊收入利潤(rùn)均有下降，其中收入端表現(xiàn)較為穩(wěn)健，同比下降6.2%，利潤(rùn)則有明顯下滑，同比下降66.9%。從細(xì)分行業(yè)看，游戲、出版業(yè)績(jī)?nèi)匀环€(wěn)健，影視院線和營(yíng)銷板塊受宏觀外部因素影響下滑較大。
　　2023Q1趨勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)，SW傳媒板塊收入同比下降-0.8%，降幅明顯縮窄，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.9%。細(xì)分行業(yè)中，廣告營(yíng)銷、影視院線、媒體板塊利潤(rùn)增幅明顯。
　　資產(chǎn)端，SW傳媒商譽(yù)資產(chǎn)仍高出全市場(chǎng)平均水平，但降幅明顯，貨幣資金小幅增長(zhǎng)，接近全市場(chǎng)平均水平。
　　行情及持倉(cāng)
　　2022年SW傳媒指數(shù)跑輸大盤。但2023年開始傳媒行情啟動(dòng)，受AIGC概念驅(qū)動(dòng)，SW傳媒指數(shù)在2023年1月1日至4月30日期間全市場(chǎng)各版塊漲幅第一。各細(xì)分板塊均有漲幅。
　　從基金持倉(cāng)看，SW傳媒板塊2023年Q1基金重倉(cāng)的變動(dòng)持股市值前十大股票分別為昆侖萬(wàn)維、世紀(jì)華通、巨人網(wǎng)絡(luò)、中國(guó)科傳、鳳凰傳媒、完美世界、新華網(wǎng)、愷英網(wǎng)絡(luò)、湯姆貓、浙數(shù)文化。
　　建議重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域
　　游戲板塊：AIGC將助力游戲行業(yè)降本增效，以及開拓新玩法，截至2023年5月5日的板塊市盈率水平在41.32倍。我們認(rèn)為當(dāng)前市盈率仍在歷史中等水平，受游戲后期業(yè)績(jī)催化放量以及AIGC概念行情，游戲市盈率估值中樞有望繼續(xù)增長(zhǎng)。
　　出版板塊：受益于AI大模型研發(fā)的進(jìn)一步推進(jìn)，以及數(shù)據(jù)資產(chǎn)合作使用落地，出版行業(yè)將實(shí)現(xiàn)估值和業(yè)績(jī)的雙提升。截至2023年5月5日的板塊市盈率水平在21.27倍，參照歷史估值，當(dāng)前處于估值的中等水平，但相比2015年估值峰值仍有較大空間。
　　影視院線板塊：截至2023年5月5日的板塊市盈率水平在68.12倍，參照歷史估值，當(dāng)前處于估值的中等水平。我們認(rèn)為隨著消費(fèi)回暖，行業(yè)格局變優(yōu)，影視繼續(xù)上漲需要業(yè)績(jī)的逐步兌現(xiàn)，AIGC的相關(guān)催化會(huì)起到助推作用。
　　營(yíng)銷板塊：截至2023年5月5日的板塊市盈率水平在36.08倍，參照歷史估值，當(dāng)前處于估值的中位數(shù)偏下。在業(yè)績(jī)層面，我們認(rèn)為廣告主預(yù)算修復(fù)有望在Q2-3開始出現(xiàn)，在新技術(shù)層面，AI有望助力營(yíng)銷領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)降本增效和業(yè)態(tài)變革，大模型廣泛應(yīng)用下新流量入口有望出現(xiàn)，影響行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，推升行業(yè)投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場(chǎng)格局演變不及預(yù)期；新技術(shù)落地不及預(yù)期；政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。