>> 開源證券-傳媒行業(yè)周報：供給釋放+AI賦能，或驅動板塊業(yè)績估值繼續(xù)共振-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 2292KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
方光照 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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一季報或驗證業(yè)績修復，供給釋放疊加AI賦能驅動板塊估值業(yè)績繼續(xù)共振
根據上市公司披露的2023年一季報，游戲板塊和廣告板塊2023Q1歸母凈利潤較2022Q4均轉正，影視板塊和出版板塊2023Q1扣非后歸母凈利潤分別同比增長211%和3%，增速均較2022Q4提升；具體公司來看，游戲板塊中神州泰岳、姚記科技2023Q1扣非后歸母凈利潤分別同比大增160%和130%，三七互娛和巨人網絡在2022年同期高基數及新游戲上線帶來的買量投放力度加大影響下，2023Q1歸母凈利潤分別實現同比增長和僅下降10%，廣告板塊龍頭分眾傳媒2023Q1歸母凈利潤亦實現同比增長，出版板塊長江傳媒2023Q1歸母凈利潤同比增長32%，均超出市場預期，且或驗證游戲、廣告、影視、出版等板塊在供給釋放、疫后消費復蘇、降本增效舉措和AIGC應用的驅動下，業(yè)績已開啟修復。后續(xù)隨著2022年底以來獲得版號的上市公司核心游戲產品陸續(xù)上線，優(yōu)質劇集內容、電影新片供給釋放及疫后消費持續(xù)復蘇，疊加AIGC在游戲、教育、動畫、視頻、電商領域應用的不斷落地衍生新的商業(yè)模式，傳媒板塊業(yè)績及估值或持續(xù)修復。
繼續(xù)布局“AI+游戲/教育/IP/電商”
基于AIGC應用落地進度，建議繼續(xù)加碼布局“AI+游戲/教育/IP/電商”。（1）游戲：AI不僅僅帶來開發(fā)端降本提效，基于AIGC的更智能化NPC、更人性化對話系統(tǒng)、更自由的場景生成及更流暢的行軍戰(zhàn)斗或大幅提升玩家體驗感及游戲社交屬性，從而推動游戲用戶數、時長及ARPU提升，進而“增收”，當前市場對于“增收”預期仍不充分，AIGC驅動下，板塊估值有進一步提升空間，2023Q2開始或陸續(xù)上線的網易《逆水寒》、星輝娛樂《戰(zhàn)地無疆》、電魂網絡《野蠻人大作戰(zhàn)》等游戲在玩法、運營、NPC互動等環(huán)節(jié)AI的應用值得關注，而新一輪產品周期或驅動游戲板塊業(yè)績繼續(xù)逐季修復；建議優(yōu)選業(yè)績彈性大、估值相對低、擁抱AI更積極的公司，重點推薦完美世界、姚記科技、吉比特、心動公司、創(chuàng)夢天地、騰訊控股、網易-S，受益標的包括星輝娛樂、神州泰岳、巨人網絡、電魂網絡、愷英網絡、盛天網絡、寶通科技等。（2）教育：垂直細分領域的海量教學數據（如題庫）與大模型結合，或驅動AI輔助教學細分市場空間打開，AIGC應用市場空間打開疊加政策對AI教育的重視或推動青少年AI培訓市場規(guī)模加快增長；受益標的包括世紀天鴻、山東出版、長江傳媒、盛通股份等。（3）IP: Meta SAM為代表的圖片分割模型及Gen-2為代表的視頻生成模型或進一步推動多模態(tài)大模型發(fā)展，從而推動IP從自上而下變現效率提升，擁有IP儲備優(yōu)勢的內容公司商業(yè)化空間或打開；重點推薦奧飛娛樂、芒果超媒，受益標的包括上海電影、中文在線、掌閱科技、華策影視、捷成股份等。（4）電商：大模型或賦能電商平臺人貨匹配效率提升，自身具備流量基礎的導購平臺或更受益于大模型接入帶來的效率提升和流量增長，頭部代運營公司基于AI工具或明顯降本，從而提升凈利率；重點推薦值得買、壹網壹創(chuàng)，受益標的包括返利科技、麗人麗妝、青木股份等。
風險提示：AIGC應用進展低于預期，新游戲上線推遲或流水不及預期等
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