>> 華安證券-三星醫(yī)療(601567)康復(fù)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，智能電表增長可期-230508
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
大小： |
635KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超 |
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事件：
2023年4月27日公司發(fā)布2022年報及23年一季報，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入90.98億元（+29.55%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.48億元（+37.4%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.59億元（+103.9%）。2023年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.48億元（+13.42%），歸母凈利潤2.7億元（+63.84%），扣非歸母凈利潤2.66億元（+31.68%）。
點(diǎn)評：
業(yè)績符合預(yù)期，未來增長確定性高
報告期內(nèi)公司業(yè)績增速亮眼，符合我們預(yù)期，其中22Q4單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.97億元（+14.46%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.47億元。
分板塊看，2022年公司智能配用電收入68.09億元（+26.50%），醫(yī)療服務(wù)收入20.65億元（+50.74%），融資租賃及咨詢服務(wù)收入65.28百萬元（-58.67%），經(jīng)營實(shí)力得到驗(yàn)證。
醫(yī)療服務(wù)板塊：康復(fù)業(yè)務(wù)版圖全國擴(kuò)張
2022年醫(yī)療服務(wù)收入20.65億元（+50.74%）；其中22年收購5家醫(yī)院合計全年扣非凈利潤1億，較業(yè)績承諾的0.6億元相比有大幅增加。醫(yī)院實(shí)力方面，目前公司體內(nèi)1家綜合醫(yī)院、13家康復(fù)醫(yī)院；寧波明州醫(yī)院是目前浙江省內(nèi)規(guī)模最大、標(biāo)準(zhǔn)最高的大型綜合性醫(yī)院之一，目前已認(rèn)定為三乙醫(yī)院。23年3月公司發(fā)布公告擬收購5家醫(yī)院，23~25年累計業(yè)績承諾合計1.35億元；醫(yī)療業(yè)務(wù)增長確定性高。
智能配用電板塊：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，海內(nèi)外同步擴(kuò)張
2022年公司智能配用電板塊實(shí)現(xiàn)收入68.09億元（+26.50%）。23Q1公司累計在手訂單97.36億元（+31.31%）。其中國內(nèi)累計在手訂單58.51億元（+17.55%）；海外累計在手訂單38.85億元（+59.42%），海外增長明顯，未來將持續(xù)保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先優(yōu)勢。
投資建議：維持“買入”評級
公司深耕智能配用電和醫(yī)療服務(wù)兩個領(lǐng)域，其中智能電表領(lǐng)域，公司經(jīng)驗(yàn)豐富、有口皆碑，管控放開后，公司訂單收入確認(rèn)周期有望恢復(fù)正常；康復(fù)醫(yī)療領(lǐng)域公司運(yùn)營明州系列醫(yī)院，打造精品康復(fù)專科醫(yī)院連鎖品牌，復(fù)制性已經(jīng)得到驗(yàn)證，體外孵化醫(yī)院儲備量大質(zhì)優(yōu)，業(yè)務(wù)擴(kuò)張節(jié)奏穩(wěn)定。我們預(yù)計公司在2023~2025年將實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入112.91/140.67/176.31億元人民幣，同比增長24.1%/24.6%/25.3%；將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.50/14.46/17.71億元，同比增長21.3%/25.7%/22.5%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
收購醫(yī)院經(jīng)營爬坡不及預(yù)期，新建醫(yī)院爬坡不及預(yù)期；智能電表訂單量不及預(yù)期。
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