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策略摘要
　　鋁市供應(yīng)端除云南外的待投復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能相對(duì)有限，關(guān)注云南電力問(wèn)題對(duì)供應(yīng)的干擾情況，需求方面預(yù)計(jì)維持弱勢(shì)，鋁價(jià)上沖動(dòng)能減弱，警惕需求下降對(duì)供需的影響大于供應(yīng)端的風(fēng)險(xiǎn)。但短期低庫(kù)存支撐下鋁價(jià)底部空間相對(duì)有限，預(yù)計(jì)鋁價(jià)震蕩運(yùn)行，跨品種建議多配思路對(duì)待，考慮到未來(lái)鋁價(jià)走勢(shì)仍可能繼續(xù)受宏觀因素主導(dǎo)，需警惕宏觀情緒帶來(lái)價(jià)格超預(yù)期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：SMMA00鋁價(jià)錄得18470元/噸，較前一交易日上漲110元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲20元/噸至30元/噸，SMM中原鋁價(jià)錄得18380元/噸，較前一交易日上漲90元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為-60元/噸，SMM佛山鋁價(jià)錄得18540元/噸，較前一交易日上漲80元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降5元/噸至105元/噸。SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得2893元/噸，較前一交易日下降1元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得345美元/噸，較前一交易日下降3美元/噸。
　　期貨方面：昨日鋁價(jià)偏強(qiáng)震蕩，社會(huì)庫(kù)存延續(xù)去化。供應(yīng)方面，關(guān)注貴州和云南地區(qū)產(chǎn)能變動(dòng)情況，目前云南電力緊張格局暫未緩解，5月進(jìn)入枯水和豐水切換時(shí)期，需關(guān)注云南地區(qū)實(shí)際來(lái)水情況，電解鋁供應(yīng)端或呈現(xiàn)供應(yīng)增量放緩態(tài)勢(shì)。成本方面，隨著氧化鋁及陽(yáng)極的弱勢(shì)運(yùn)行，電解鋁成本不斷下移。雖然目前鋁水轉(zhuǎn)化比例逐月提升，鋁錠社會(huì)庫(kù)存維持去庫(kù)狀態(tài)，但下游實(shí)際訂單及開(kāi)工數(shù)據(jù)偏弱，跟庫(kù)存數(shù)據(jù)呈現(xiàn)背離，若終端需求仍不及預(yù)期，中間制品或去庫(kù)不暢，鋁廠再度轉(zhuǎn)產(chǎn)鋁錠，導(dǎo)致鋁錠庫(kù)存去庫(kù)放緩，但這種轉(zhuǎn)變?nèi)孕钑r(shí)間，預(yù)計(jì)5月鋁錠或維持去庫(kù)的狀態(tài)，給予鋁價(jià)一定的支撐。
　　庫(kù)存方面：截止5月8日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存81.6萬(wàn)噸，較上周同期#N/A。
　　策略
　　單邊：中性。套利：跨期正套。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。3、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。