>> 華泰證券-盛美上海(688082)1Q業(yè)績高增，股權(quán)激勵彰顯長期信心-230508
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃樂平,丁寧 |
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1Q23業(yè)績高增，在手訂單充裕，股權(quán)激勵彰顯公司長期信心
盛美上海23Q1實現(xiàn)營收6.16億元（yoy+74.09%），歸母凈利潤1.31億元(yoy+2937.19%)；受益于產(chǎn)品組合優(yōu)化，毛利率提升至54.61%（yoy+7.45pcts，qoq+1.46pcts）；1Q公司合同負債環(huán)比增加1.2億元至9.44億元。展望2023，公司預(yù)計全年營業(yè)收入在36.5億-42.5億（中值yoy+37.5%），高增長主要受益于1）公司清洗設(shè)備已覆蓋90%以上工藝；2）爐管設(shè)備有望迎來增長周期；3）海內(nèi)外客戶滲透率提升。我們維持23/24/25年收入預(yù)測37.2/46.0/58.9億元，考慮到股權(quán)激勵費用影響，調(diào)整對應(yīng)歸母凈利潤至5.7/6.6/10.1億元。我們以行業(yè)Wind一致預(yù)期均值10.1x 23PS為基礎(chǔ)給一定的溢價，基于14.7倍23年P(guān)S，維持買入及目標(biāo)價126.5元。
2023展望：爐管有望迎來良好產(chǎn)品周期，長期看好平臺化與海外市場拓展
展望2023，公司預(yù)計全年營業(yè)收入在36.5億到42.5億之間（中值yoy+37.5%）。22年底ArFTrack設(shè)備已經(jīng)送往客戶端驗證，公司預(yù)計23年將交付首臺PECVD設(shè)備，下半年將交付i-line的型號設(shè)備，此外，公司也已經(jīng)開始著手研發(fā)KrF型號的設(shè)備。公司成功將立式爐管ALD設(shè)備推向國內(nèi)的兩家關(guān)鍵客戶及與海外重點客戶的合作推進，未來ALD、Track及PECVD有望迎來良好的產(chǎn)品周期并貢獻公司收入增長。長期我們看好公司清洗、電鍍、先進封裝濕法、爐管、涂膠顯影、PECVD六大業(yè)務(wù)平臺化布局及海外市場拓展。
公司發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃，彰顯長期增長信心
公司擬授予1,331萬股限制性股票，約占總股本3.07%：授予對象515人，覆蓋公司員工總數(shù)的42.95%。本次激勵計劃考核年度為2023-2026年，考核指標(biāo)(A)營業(yè)收入增長率累計值（對標(biāo)企業(yè)為Gartner公布的全球半導(dǎo)體設(shè)備廠商銷售額排名前五位的公司）（B）各考核年度的專利申請數(shù)，公司預(yù)計2023-2027年股權(quán)激勵費用分別為2.02/2.51/1.35/0.67/0.18億元。我們認(rèn)為公司股權(quán)激勵計劃一方面顯示公司對六大平臺齊發(fā)力穩(wěn)健成長的信心，另一方面有利于調(diào)動核心團隊積極性，增強研發(fā)團隊凝聚力。
維持買入及目標(biāo)價126.5元
考慮到公司新品進展順利及毛利率提升，我們維持23/24/25年收入預(yù)測37.2/46.0/58.9億元，考慮到股權(quán)激勵費用影響，調(diào)整對應(yīng)歸母凈利潤至5.7/6.6/10.1億元。維持“買入”，考慮到公司涂膠顯影、PECVD未來對收入的提升，我們以行業(yè)Wind一致預(yù)期均值10.1x 23PS為基礎(chǔ)給一定的溢價，基于14.7倍23年P(guān)S，維持買入及目標(biāo)價126.5元。
風(fēng)險提示：中美貿(mào)易摩擦加劇、清洗設(shè)備競爭加劇。
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