>> 東吳證券-晨會紀要-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
大小： |
3182KB |
| 格式： |
pdf 共58頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
張良衛(wèi) |
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宏觀策略
宏觀點評20230509：4月出口：“一帶一路”的對沖力量有多大？
一帶一路對沖歐美拖累無疑是2023年出口最大的看點。即使考慮去年的低基數(shù)，4月的出口增速也不賴，與韓國、越南等鄰國形成鮮明對比；拉動方面，一帶一路國家成為主角，歐美發(fā)達經(jīng)濟體整體偏弱。我們認為前者對沖后者的主要邏輯是存量博弈下的份額爭奪——在此邏輯下，保守估計一帶一路對出口增速的拉動超過1個百分點，使得全年出口增速轉(zhuǎn)正。
固收金工
固收點評20230509：轉(zhuǎn)債行業(yè)追蹤系列（二）：環(huán)保水處理行業(yè)可轉(zhuǎn)債2022A&2023Q1業(yè)績點評及推薦更新
中環(huán)轉(zhuǎn)2股性較強，彈性空間可觀，且截至2023/4/28轉(zhuǎn)債價格不貴，疊加2022年正股業(yè)績表現(xiàn)亮眼，2023年一季度業(yè)績下滑或帶來估值調(diào)整，故當(dāng)前投資性價比較高，適宜采取“雙低策略”投資者，因此繼續(xù)建議予以關(guān)注。對于處于“老年期”的聯(lián)泰轉(zhuǎn)債和國禎轉(zhuǎn)債，建議結(jié)合平價走勢，關(guān)注條款博弈機會。
固收點評20230509：供需博弈令利率上行受阻的邏輯在減弱
我們預(yù)計二季度利率債供給將保持高位，加之一二級利差走勢表明投資者情緒邊際走弱，供需博弈給債券帶來的支撐在減弱。一方面，往年二季度會迎來利率債的供給高峰，2019-2022年Q2的利率債總發(fā)行量分別為39410、55981、54840和68261億元，利率債發(fā)行的季節(jié)性特征主要受地方政府債發(fā)行節(jié)奏的影響，我們預(yù)計今年的財政發(fā)力將維持前置，從而支撐二季度地方政府債券的發(fā)行量。另一方面，一二級利差是投資者對于未來債券市場預(yù)期的體現(xiàn)，4月以來有上升趨勢，表明需求側(cè)的情緒有所減弱。因此，供需博弈這一阻礙利率上行的因素有所減弱。
固收點評20230508：轉(zhuǎn)債行業(yè)追蹤系列（三）：地產(chǎn)鏈之建材行業(yè)轉(zhuǎn)債2022A&2023Q1業(yè)績點評及推薦更新
濮耐轉(zhuǎn)債彈性較好，疊加22年正股業(yè)績表現(xiàn)亮眼，估值較低、性價高，因此建議追求投資收益的投資者予以關(guān)注。
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