>> 中信建投-風電行業(yè)5月月度報告-風電：業(yè)績如期兌現，Q2出貨環(huán)比高增長-230508
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 38284KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
朱玥,陳思同 |
| 下載權限： |
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核心觀點：2023年一季度裝機同比+17%開始好轉，3月單月裝機+112%，行業(yè)需求旺盛；零部件企業(yè)一季報如期兌現，目前零部件企業(yè)產能飽滿，上游部分零部件企業(yè)的訂單已排至下半年，結合全年預期、當前估值和行業(yè)屬性來看：首推塔筒樁基、主軸、海纜環(huán)節(jié)；建議關注鑄件、葉片環(huán)節(jié)。
行業(yè)狀態(tài)更新：1-3月裝機同比增長17%，4月招標較淡
行業(yè)裝機：2022年行業(yè)新增裝機37GW，2023年一季度裝機同比+17%開始好轉，3月單月裝機+112%；
行業(yè)招標：2023年1-4月，我國新增風機招標量為28.4GW，同比下降20.5%，四月招標較淡：陸風4.78GW/海風0；
產業(yè)鏈情況更新：一季度零部件企出貨飽滿，主機出貨稍差，預計Q2開始起量
主機：Q1交付較淡，主機企業(yè)交付、出貨彈性將在二季度可以看到，但由于2022年風機投標價格下降20%，預計2023年毛利率承壓；零部件：Q1部分環(huán)節(jié)出貨已兌現，目前零部件企業(yè)產能飽滿，上游部分零部件企業(yè)的訂單已排至下半年，且由于零部件交付時間早于主機廠，零部件企業(yè)業(yè)績增長預計會領先主機廠商，目前行業(yè)內景氣度較高的零部件環(huán)節(jié)包括塔筒、鑄件、海風法蘭、主軸等。
行業(yè)價格/談價：主機：目前價格處于持續(xù)下行通道；塔筒樁基：經歷了2022年行業(yè)淡況后，價格基本穩(wěn)定，價格向下可能性不大；海纜：預計后續(xù)海纜價格呈現下行趨勢；主軸：不同客戶價格有升有降，整體略有下降；鑄件：2023年價格下降3-5%；法蘭：2023.01海風法蘭漲價10%，2023.03陸風法蘭有所漲價；軸承：2022年下半年起開始降價；葉片：平價后2021~2022年葉片大幅降價，2023年價格持平；齒輪箱：2023年價格持平。
建議關注：
?。?）結合全年業(yè)績預期、當前估值和一季度報業(yè)績預期來看：首推塔筒樁基（大金重工、海力風電、天順風能、泰勝風能）、主軸環(huán)節(jié)（金雷股份）、海纜（東方電纜），建議關注鑄件環(huán)節(jié)（日月股份）、葉片環(huán)節(jié)。
?。?）風電向深遠海走是必然產業(yè)趨勢，我們建議關注以下環(huán)節(jié)：①伴隨深遠海發(fā)展單GW價值量增加的的海纜、塔筒；②新增從0到1場景的漂浮式海風，關注價值量較大的錨鏈、浮體環(huán)節(jié)；③適用于遠距離輸電的柔性直流送出工程——柔直換流站（國電南瑞、許繼電氣）。
風險提示
1、深遠海風電規(guī)劃政策推動不及預期；
2、深遠海風電項目推動不及預期：深遠海項目建設體量、建設進度不及預期將影響行業(yè)大規(guī)模發(fā)展；
3、行業(yè)競爭加劇導致環(huán)節(jié)盈利能力受損：風電行業(yè)整體競爭比較激烈，若行業(yè)競爭加劇，進一步激烈的價格戰(zhàn)將導致行業(yè)內企業(yè)盈利受損；
4、行業(yè)降本不及預期：深遠海大規(guī)模發(fā)展還需要以來上游各零部件降本，如漂浮式浮體、整體、海纜等，上游降本不及預期將影響深遠海風電大規(guī)模推廣發(fā)展；
5、原材料價格波動風險：風電上游原材料主要為鋼材，鋼材價格的大幅波動對應風險企業(yè)盈利穩(wěn)定性將造成風險。
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