>> 中泰國際-新天綠色能源(0956.HK)一季度業(yè)績雖遜預期，但運營表現(xiàn)有望改善-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
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作者： |
周健鋒 |
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2023年一季度股東凈利潤同比下跌10.4%
公司日前公布遜于預期的2023年一季度業(yè)績。股東凈利潤同比下跌10.4%至8.4億元(人民幣，下同)，主因營業(yè)成本同比上漲8.1%至49.9億元，收入僅同比增加3.6%至65.6億元。期內(nèi)風電發(fā)電量同比上升3.6%至4,064吉瓦時。天然氣銷售量同比下跌6.1%至1,426百萬立方米，其中批發(fā)和零售量(不含CNG/LNG)分別同比下跌4.2%和9.0%至873及531百萬立方米，兩者均差于我們預計。
預期唐山LNG項目6月開始分階段投運，明年起將明顯貢獻盈利
我們預計唐山LNG碼頭項目一階段今年6月開始分階段投運，設計接卸能力為500萬噸/年。明年起項目開始提供較明顯盈利貢獻，并逐步提升。
期待發(fā)電及售氣量改善
隨著內(nèi)地工商業(yè)持續(xù)恢復，我們期待公司發(fā)電及售氣量穩(wěn)定及漸漸改善。公司昨天公布的4月運營數(shù)字也印證我們的看法。上月風電發(fā)電量同比上升5.5%，升幅優(yōu)于一季度。天然氣銷售量僅同比下跌6.6%，跌幅與一季度相若。我們預計2023年全年風電發(fā)電量及天然氣銷售量分別同比增加6.1%及1.3%，2024年則同比上升5.8%及3.9%(見圖表1)。
調(diào)整盈利預測及目標價，重申“買入”評級
因應一季度業(yè)績，我們分別下調(diào)2023-24年股東凈利潤預測5.8%及6.0%(見圖表2)，并新增2025年估算。公司運營表現(xiàn)有望改善，但是我們保守地將2023年目標市盈率由8.0倍降低至7.0倍以反映資本市場波動的風險，相應將H股目標價由5.58港元下調(diào)至4.88港元，對應46.2%上升空間。重申“買入”評級。
風險提示：(一)應收賬款風險、(二)并網(wǎng)電價大幅下跌、(三)天然氣成本急漲。
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