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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收11.6億元，同比增長28.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.42億元，同比減少14.4%。
　　裝備類業(yè)務(wù)在手訂單充足，營收穩(wěn)步增長；盈利能力小幅下滑。公司物料搬運(yùn)裝備、船舶配套裝備、海上風(fēng)電裝備等裝備類業(yè)務(wù)在手訂單較充足，2023Q1穩(wěn)定交付，營收穩(wěn)步增長。2023Q1公司綜合毛利率為18.4%，同比減少3.7個(gè)百分點(diǎn)。2023Q1公司期間費(fèi)用率為12.2%，同比減少2.4個(gè)百分點(diǎn)。2023Q1公司凈利率為5.1%，同比減少1.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　海上風(fēng)電蓬勃發(fā)展，公司積極開拓國內(nèi)外市場。海上風(fēng)電優(yōu)勢突出，沿海省市積極出臺(tái)裝機(jī)規(guī)劃，公司充分受益。國內(nèi)沿海各省市不斷推出海上風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃，2022年10月，河北唐山發(fā)布《唐山市海上風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃(2022-2035年)》，提出到2025年，唐山累計(jì)裝機(jī)3GW，2035年累計(jì)裝機(jī)13GW；廣東潮州推出43.3GW海上風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃，再次印證海上風(fēng)電的清潔能源優(yōu)勢。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，我國各省市十四五期間海上風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)劃超過60GW，隨著產(chǎn)業(yè)鏈在2022年開始加速降本，預(yù)計(jì)2023年之后海上風(fēng)電將進(jìn)入高速發(fā)展期。公司南通基地單樁及導(dǎo)管架等海上風(fēng)電基礎(chǔ)裝備年產(chǎn)能已提升至30萬噸，將充分受益于國內(nèi)海風(fēng)需求增長。同時(shí)，據(jù)公司公眾號(hào)披露，公司為日本客戶生產(chǎn)的首批海上風(fēng)電基礎(chǔ)樁及附屬構(gòu)件已于2023年2月通過日本客戶現(xiàn)場高標(biāo)準(zhǔn)驗(yàn)收，實(shí)現(xiàn)了海外市場的有利突破，為公司進(jìn)一步推進(jìn)海外業(yè)務(wù)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　其他各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健向上發(fā)展，確定性較高。1）物料搬運(yùn)裝備：公司在手訂單充足，預(yù)計(jì)超過100億元，業(yè)績?cè)鲩L確定性較強(qiáng)；據(jù)公司公告，德國子公司Koch擬收購FLSmidth集團(tuán)全球散料裝卸搬運(yùn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)及該業(yè)務(wù)的全球售后服務(wù)體系，進(jìn)一步完善物料搬運(yùn)裝備業(yè)務(wù)布局，增強(qiáng)公司全球影響力和產(chǎn)品競爭力。2）船舶配套裝備：2021年開始我國船舶制造業(yè)新接訂單暴增，但船舶訂單與配套設(shè)備訂單之間存在時(shí)滯，2022年開始，公司船舶配套設(shè)備訂單與收入快速增長，2022年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.6億元，同比增長679.3%。3）環(huán)保業(yè)務(wù)：公司旗下主要環(huán)保子公司中油環(huán)保和綠威環(huán)保資質(zhì)齊全，技術(shù)領(lǐng)先，在國內(nèi)環(huán)保趨嚴(yán)環(huán)境下，發(fā)展前景良好。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.9、4.9、6.4億元，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增長率為128.8%，下調(diào)為“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、海上風(fēng)電裝機(jī)或不及預(yù)期、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。