>> 廣發(fā)證券-涪陵電力(600452)集團(tuán)高管赴上市公司任職，公司或推動新一輪業(yè)務(wù)拓張-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,陳子坤,紀(jì)成煒 |
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集團(tuán)公司綜合能源、儲能事業(yè)部高管赴上市公司任職。5月7日下午，公司公告聘任徐臣、王楠擔(dān)任公司副總經(jīng)理。徐臣為國網(wǎng)綜能集團(tuán)綜合能源事業(yè)部副總經(jīng)理，王楠為國網(wǎng)綜能集團(tuán)儲能事業(yè)部總經(jīng)理。
公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與綜合能源和新型儲能業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)，近年來積極向終端客戶延伸、新高管任職有望加速業(yè)務(wù)拓張。公司目前業(yè)務(wù)包括電網(wǎng)運(yùn)營（重慶涪陵區(qū)）和配網(wǎng)節(jié)能（國網(wǎng)經(jīng)營區(qū)），與綜合能源和新型儲能業(yè)務(wù)具有協(xié)同性：如電網(wǎng)配網(wǎng)節(jié)能與工商業(yè)配網(wǎng)節(jié)能相近；臺區(qū)儲能可有效解決配變?nèi)萘坎蛔?，緩解用電高峰缺電，延緩配網(wǎng)改造時間，或成為配網(wǎng)節(jié)能改造的新發(fā)展模式。21年以來，公司計劃發(fā)展用戶儲能站、分布式屋頂光伏建設(shè)等新型業(yè)務(wù)；22年公司完成15家大工業(yè)客戶的前期摸排，與5家企業(yè)達(dá)成了光伏項(xiàng)目合作意向，同時計劃支持新型儲能規(guī)?；瘧?yīng)用，已積極探索面向終端用戶的業(yè)務(wù)拓張。
電改促使用戶側(cè)承擔(dān)更多消納責(zé)任，綜合能源服務(wù)發(fā)展有望步入快車道。根據(jù)我們《新型電力系統(tǒng)系列之四：電改傳導(dǎo)消納壓力，綜能服務(wù)蓄勢待發(fā)》報告分析，新能源消納壓力加大向用戶側(cè)傳導(dǎo)，用戶側(cè)將承擔(dān)更多消納責(zé)任（參與需求響應(yīng)、配置儲能、建立微網(wǎng)等），綜合能源服務(wù)需求有望興起。綜合能源服務(wù)實(shí)現(xiàn)用戶側(cè)分布式光、儲、充、可控負(fù)荷等資源一體化運(yùn)行，最大限度適應(yīng)電價波動，具備萬億市場潛力。
盈利預(yù)測與投資建議。公司在22年年報中明確23年收入目標(biāo)為34.80億元，考慮電網(wǎng)運(yùn)營和節(jié)能改造業(yè)務(wù)，預(yù)計23-25年收入為36.99/37.80/40.00億元，同比增長3.84%/2.19%/5.82%，歸母凈利潤為7.36/7.73/8.59億元，同比增速為20.02%/4.98%/11.21%。給予公司23年25.0x PE，對應(yīng)合理價值20.11元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。核定的輸配電價出現(xiàn)下降；用電量增長不及預(yù)期；配網(wǎng)節(jié)能項(xiàng)目開拓和投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
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