>> 華西證券-北斗星通(002151)北斗邁入全球應(yīng)用關(guān)鍵期，公司迎風(fēng)起勢-230508
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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pdf 共25頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸洲 |
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事件概述
中國衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)委員會主席夏清月在第13屆北斗年會上表示：“當(dāng)前全球衛(wèi)星導(dǎo)航進入快速發(fā)展的關(guān)鍵階段，我國將順應(yīng)時代要求，加快建設(shè)高性能、高可靠、高安全的新一代北斗系統(tǒng)，加速構(gòu)建更加泛在、更加融合、更加智能的國家綜合時空體系?！?br> 據(jù)中新網(wǎng)，中國衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)管理辦公室副主任陳谷倉在會上介紹，要繼續(xù)實施北斗產(chǎn)業(yè)化重大工程，深入推進北斗規(guī)模應(yīng)用市場化、產(chǎn)業(yè)化、國際化發(fā)展。據(jù)《北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)建設(shè)與發(fā)展報告》，預(yù)計到“十四五”期末，我國衛(wèi)星導(dǎo)航位置與服務(wù)產(chǎn)業(yè)總體產(chǎn)值要翻一番，突破萬億元大關(guān)，全球市場份額要翻兩番，北斗產(chǎn)業(yè)化向更寬范圍、更高水平、更高層次邁進。
分析判斷:
全球GNSS市場持續(xù)擴大，亞太地區(qū)是核心市場
全球新一輪技術(shù)革命，疊加地區(qū)沖突刺激下快速提升的多信號源需求，推動全球GNSS市場規(guī)模持續(xù)擴大。據(jù)《中國衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書（2022年）》，2021年全球GNSS下游市場收入達到1990億歐元，預(yù)計到2031年將突破4920億歐元；GNSS設(shè)備全球出貨量有望從2021年的18億臺快速增長至2031年的100億臺。區(qū)域需求方面，目前亞太地區(qū)在設(shè)備銷售和服務(wù)收入方面分別占全球份額35.7%和39.8%，未來十年亞太地區(qū)將持續(xù)是全球衛(wèi)導(dǎo)核心市場。競爭格局方面，全球九成以上使用GNSS服務(wù)的終端使用了GPS提供的服務(wù)。據(jù)北斗系統(tǒng)總設(shè)計師楊長風(fēng)論文《北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)規(guī)模應(yīng)用國際化發(fā)展戰(zhàn)略研究》，對標(biāo)GPS，北斗系統(tǒng)規(guī)模應(yīng)用國際化發(fā)展的具體目標(biāo)之一，是使全球九成以上的GNSS終端使用北斗系統(tǒng)提供的信號和服務(wù)。
北斗立足亞太，優(yōu)先服務(wù)“一帶一路”
北斗系統(tǒng)是中國首個面向全球提供公共服務(wù)的空間基礎(chǔ)設(shè)施。據(jù)新華網(wǎng)，北斗系統(tǒng)總設(shè)計師楊長風(fēng)表示，北斗以其較低成本、較高精度的特點成為中國向世界提供的高科技、高性價比公共產(chǎn)品?！笆奈濉逼陂g，北斗將結(jié)合“一帶一路”倡議，為海外市場提供更多產(chǎn)品和服務(wù)。目前，北斗服務(wù)和產(chǎn)品已在全球一半以上國家和地區(qū)得到應(yīng)用。在莫桑比克、黎巴嫩、布基納法索、沙特阿拉伯，北斗廣泛應(yīng)用與各行各業(yè)，在亞洲，中俄國際道路運行、薩雷茲湖大壩變形監(jiān)測、中吉烏公路貫通、中哈原油管道輸送、中歐班列的日常運行，北斗高精度定位都發(fā)揮了重要作用。
北斗系統(tǒng)自開通以來，系統(tǒng)運行連續(xù)穩(wěn)定，衛(wèi)星可用性均值優(yōu)于0.99、連續(xù)性均值優(yōu)于0.999；定位導(dǎo)航授時服務(wù)經(jīng)全球連續(xù)監(jiān)測評估系統(tǒng)實測，全球范圍水平定位精度約1.52m，垂直定位精度約為2.64 m；測速精度優(yōu)于0.1 m/s，授時精度優(yōu)于20ns，亞太區(qū)域精度更優(yōu)。據(jù)新華網(wǎng)，我國今年年底或明年初還將發(fā)射兩顆北斗組網(wǎng)備份衛(wèi)星，進一步提升星座穩(wěn)健性和可用性。同時，國內(nèi)核心芯片產(chǎn)品日趨成熟，已形成產(chǎn)業(yè)鏈完整內(nèi)循環(huán)，供給能力快速提升。在國際合作持續(xù)深入、一帶一路戰(zhàn)略推進的背景下，北斗系統(tǒng)相應(yīng)產(chǎn)品、服務(wù)增速有望持續(xù)向上。
北斗芯片龍頭，發(fā)力C端市場促增長
北斗星通是國內(nèi)北斗芯片龍頭，高精度芯片國內(nèi)市占率超60%，B端市場有口皆碑，正在發(fā)力C端市場。據(jù)北京電視臺報道及公司4月投關(guān)活動披露，公司面向物聯(lián)網(wǎng)穿戴設(shè)備領(lǐng)域的的超低功耗芯片流片成功，預(yù)計2023年實現(xiàn)量產(chǎn)，該款芯片功耗低至10mW，達到國際一流水平;公司GNSS定位模組與英偉達平臺已完成多源融合適配，攜手為自主機器人及相關(guān)行業(yè)應(yīng)用提供基于精準(zhǔn)定位的穩(wěn)定、高效、便捷的應(yīng)用開發(fā)環(huán)境。數(shù)據(jù)服務(wù)方面，公司的高精度定位服務(wù)平臺已經(jīng)接入客戶開展測試。特別是以提高定位精度為目的的云增強服務(wù)、以快速定位為目的的云輔助服務(wù)快速發(fā)展。
公司23Q1實現(xiàn)營收9.90億元（同比+30.20%），歸母凈利2017.33萬元（同比-55.98%），扣非凈利951.88萬元（同比71.14%）。利潤有所下滑，主要系22Q1子公司和芯星通新增單項特許使用費收入，該筆偶發(fā)性收入影響當(dāng)期歸母凈利2660萬元。若不考慮22Q1偶發(fā)性收入，23Q1經(jīng)營性凈利同比+4.9%。
北斗系統(tǒng)是動態(tài)數(shù)據(jù)的入口和源頭
數(shù)據(jù)要素分為靜態(tài)數(shù)據(jù)和動態(tài)數(shù)據(jù)：靜態(tài)數(shù)據(jù)為積累性數(shù)據(jù)，再生性小，更新速率慢；動態(tài)數(shù)據(jù)如實時交通數(shù)據(jù)、位置信息、出行軌跡、各類機器傳感器數(shù)據(jù)等，需要配合相關(guān)應(yīng)用再次開發(fā)（如配合GPT插件使用），潛在價值巨大。動態(tài)數(shù)據(jù)實時產(chǎn)生、無窮無盡，其獲取有較高的壁壘，其收入可持續(xù)。北斗系統(tǒng)是動態(tài)數(shù)據(jù)的入口和源頭。
自2020年北三組網(wǎng)開通服務(wù)以來，北斗應(yīng)用已經(jīng)進入“更高精度、更加可信、更優(yōu)服務(wù)”的新階段。其中，北斗高精度應(yīng)用逐步向普適化、標(biāo)配化演進，成為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的重要基礎(chǔ)設(shè)施。另外，北斗與車路協(xié)同、無人配送、5G、人工智能、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)融合也在加快。
投資建議
北斗星通是國內(nèi)北斗導(dǎo)航芯片、模組、板卡、天線龍頭，其北斗/GNSS芯片、板卡模組等產(chǎn)品代表國內(nèi)最高水平。目前北斗系統(tǒng)全球組網(wǎng)完成，我們認(rèn)為特種領(lǐng)域進入北三替換北二高峰期，民用領(lǐng)域北斗應(yīng)用深度廣度不斷拓展，無人
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