>> 華泰期貨-宏觀大類日報：挑戰(zhàn)重重，市場回暖趨勢曲折-230510
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
大?。?/td>
| 813KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蔡劭立,高聰,孫玉龍 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
商品期貨：有色（銅、鋁）、貴金屬逢低買入套保；黑色、農(nóng)產(chǎn)品、能源中性；
股指期貨：買入套保。
核心觀點
市場分析
國內(nèi)經(jīng)濟改善速度有所轉(zhuǎn)緩，4月國內(nèi)的進出口數(shù)據(jù)盡管累計同比增速繼續(xù)增長，但當月同比較前值有所下行，經(jīng)濟改善速度邊際放緩下，市場有所調(diào)整，此前領(lǐng)漲的股指板塊以及大宗商品沖高回落。周三還將迎來美國4月CPI數(shù)據(jù)，此外隨著時間的推移，美國政府債務上限問題也開始引起市場擔憂，目前市場情緒回暖的趨勢仍相對曲折。
美聯(lián)儲進入政策平臺期（加息向降息中間的過度階段），外部環(huán)境相對友好。美聯(lián)儲5月4日如期加息25bp，決議聲明刪除關(guān)于“適宜進一步加息”的措辭，暗示未來將暫停加息，疊加美國4月非農(nóng)超市場預期，海外市場情緒有所回暖。復盤近四輪美聯(lián)儲政策平臺期的歷史（從最后一次加息到第一次降息期間）發(fā)現(xiàn)該階段下：一、風險資產(chǎn)呈現(xiàn)先漲后跌的規(guī)律，期間美債利率持續(xù)回落，美元指數(shù)低位徘徊后上漲，股指、商品先漲后跌，A股表現(xiàn)亮眼，上證4個樣本均錄得上漲，并且平均漲跌幅領(lǐng)先；二、商品分板塊看，有色、原油、黃金平均漲跌幅、上漲概率領(lǐng)先，化工、油脂油料領(lǐng)跌；三、隨著降息的臨近（衰退/風險倒逼降息），風險資產(chǎn)普遍調(diào)整，黃金表現(xiàn)分化。因此，從外部環(huán)境來看，在衍生品計價7月底降息概率上升的節(jié)點到來之前，市場情緒有望企穩(wěn)回暖，關(guān)注A股、有色、黃金的配置機會。
商品分板塊來看。黑色板塊實物工作量仍維持低位，但市場情緒有所回暖，在庫存水平仍偏低的背景下，若價格的負反饋能夠告一段落，則可以關(guān)注后續(xù)企穩(wěn)的可能；近期美國4月非農(nóng)超預期加強了美國“軟著陸”的預期，原油價格受到一定提振；有色板塊方面，盡管4月以來高頻的地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的有所調(diào)整，但基于地產(chǎn)政策邊際轉(zhuǎn)松的支持，我們對于地產(chǎn)鏈條后端改善的趨勢仍相對樂觀，有色可以把握逢低買入套保的機會；農(nóng)產(chǎn)品中的生豬供需兩端預計未來一季度均面臨一定壓力；貴金屬無論是美聯(lián)儲政策平臺階段還是降息階段均能取得穩(wěn)定上漲的收益，因此建議把握逢低買入套保的機會。風險在于美聯(lián)儲超預期加息以及系統(tǒng)性風險。
風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經(jīng)濟超預期下行（風險資產(chǎn)下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產(chǎn)下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產(chǎn)下行風險）。
|
|
