>> 海通證券-每日早報(bào)-230510
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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| 520KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
顏慧菁 |
| 下載權(quán)限： |
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※重點(diǎn)報(bào)告推薦※
【固定收益專題報(bào)告】從年報(bào)及一季報(bào)看企業(yè)信用基本面變化。盈利拐點(diǎn)漸顯，行業(yè)分化趨勢(shì)不改。23年一季度數(shù)據(jù)顯示上市公司業(yè)績(jī)環(huán)比修復(fù)，自由現(xiàn)金流缺口較同期縮小，非金融企業(yè)加速去杠桿，長(zhǎng)期償債能力趨弱。行業(yè)內(nèi)部分化較大，上游利潤(rùn)呈下降趨勢(shì)，利潤(rùn)向下游集中，設(shè)備制造、消費(fèi)板塊盈利有所回暖，建議關(guān)注景氣度延續(xù)行業(yè)以及低估行業(yè)潛在機(jī)會(huì)，需跟蹤各板塊的再融資水平變化，關(guān)注政策周期和信用周期輪動(dòng)對(duì)各行業(yè)資金端的影響，預(yù)計(jì)在未來一段時(shí)間內(nèi)不同行業(yè)的信用面仍以分化為主。
【行業(yè)專題報(bào)告】食品：22年平穩(wěn)收官，23年改善可期。調(diào)味品板塊：23Q1營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鏊俎D(zhuǎn)正。軟飲料板塊：22年整體表現(xiàn)承壓，23Q1開始呈現(xiàn)明顯改善。休閑食品板塊：22年整體表現(xiàn)平穩(wěn)，單品型公司表現(xiàn)更優(yōu)。乳制品板塊：全年?duì)I收平穩(wěn)增長(zhǎng)，成本回落有望釋放利潤(rùn)彈性。投資建議。我們推薦大眾品板塊中需求端穩(wěn)健復(fù)蘇，成本端有望逐步改善的龍頭企業(yè)。建議重點(diǎn)關(guān)注海天味業(yè)、中炬高新、千禾味業(yè)、天味食品、伊利股份、新乳業(yè)、光明乳業(yè)、天潤(rùn)乳業(yè)、妙可藍(lán)多、洽洽食品，勁仔食品、東鵬飲料、李子園、佳禾食品。
宏觀
低基數(shù)：仍在支撐出口——2023年4月外貿(mào)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)。4月出口增速較3月明顯放緩，但仍高達(dá)8.5%，主要是去年同期低基數(shù)在支撐。如果剔除基數(shù)影響，4月出口增速不到6%。往前看，我國(guó)出口或仍有下行壓力。一方面，海外經(jīng)濟(jì)放緩是明確的，而歐美等主要經(jīng)濟(jì)體貢獻(xiàn)了全球超過50%以上的終端需求，海外需求降溫將繼續(xù)壓制我國(guó)出口。另一方面，價(jià)格效應(yīng)仍在減弱，價(jià)格對(duì)于出口的貢獻(xiàn)將繼續(xù)下滑。不過，考慮到東盟等主要經(jīng)濟(jì)體景氣指數(shù)相對(duì)比歐美表現(xiàn)要好，我國(guó)出口短期或仍有韌性。
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