>> 海通證券-每日早報-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 725KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
李淼 |
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※重點報告推薦※
【宏觀專題報告】經濟到底怎么樣？
【公司首次覆蓋】零點有數(shù)（301169）：數(shù)據(jù)智能應用軟件新星。
債券
債市為何偏強？后續(xù)風險大嗎？長端利率振幅有限，整體風險或不大。關注長久期高流動性資產的票息策略、稅期已過存單價值同樣值得關注。在債市窄幅震蕩背景下，我們認為拉久期或信用下沉仍是獲取收益的主要方式。建議負債不穩(wěn)定的機構以高流動性資產配置為主。新增資金進入債市，可關注3-4年國股二永配置價值?，F(xiàn)金類賬戶關注1Y國股存單的配置價值。純利率債賬戶關注長債票息策略。此外，關注6Y國債國開債的騎乘策略（騎乘3個月）。
策略
22年10月以來行情的回顧和推演。核心結論：①去年10月以來的行情是牛市初期第一波上漲，對比歷史在時間上已較長，部分板塊在空間上也較顯著，但結構分化更大。②借鑒歷史，牛市初期波折在所難免，第一波上漲結束的信號是上漲最強勢行業(yè)進入休整，這次關注數(shù)字經濟走勢。③數(shù)字經濟是全年第一主線，波折期去偽存真時重視業(yè)績因子，階段性關注黃金、部分消費。
行業(yè)與主題熱點
煤炭：國家能源局召開全國煤礦智能化建設現(xiàn)場推進會，關注日耗回升情況。主產地原煤產增長空間有限，加快推進煤礦智能化建設。上周日耗有所回升，港口煤價先漲后跌。煤焦鋼產業(yè)鏈延續(xù)降價，焦炭利潤仍可觀。目前煤炭基本面穩(wěn)健，煤價整體高位震蕩，電廠需求逐步進入淡季+兩會后供給恢復，供需邊際略有寬松，后續(xù)非電需求拉動以及礦難帶動安監(jiān)趨嚴效果仍需觀察，疊加海外風險猶存，市場整體處于觀望狀態(tài)，板塊震蕩調整。我們認為目前板塊整體PE估值僅4~5x，處于底部區(qū)間，隨著年報及一季報逐步披露，主流上市公司業(yè)績及分紅仍有望表現(xiàn)優(yōu)異。
重點個股及其他點評
桐昆股份（601233）：長絲產能穩(wěn)步擴張，期待需求改善。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入619.93億元，同比增長4.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.30億元，同比下降98.26%。公司盈利下滑，主要由于受原油價格影響，公司原料成本大幅上漲；同時，下游需求疲軟影響公司產銷與價差。滌綸長絲：產銷穩(wěn)定增長，單噸盈利承壓。浙石化：油價高位大幅波動，下游需求疲軟，盈利下滑。PTA-滌綸產能穩(wěn)步擴張，鞏固龍頭地位。
華陽國際（002949）：Q4凈利潤明顯恢復，積極參與國產BIM軟件研發(fā)。公司2022年實現(xiàn)營收18.25億元，同減36.54%，歸母凈利潤1.12億元，同增6.48%。Q4利潤明顯提速，全過程工程咨詢業(yè)務營收增長較快。毛利率有所上升，減值減少，凈利率上升，經營現(xiàn)金流好轉。建筑行業(yè)數(shù)字化轉型大勢所趨，公司積極參與國產BIM軟件研發(fā)。公司傳統(tǒng)設計業(yè)務受益下游集中度提升及集采力度加大，裝配式設計受益行業(yè)景氣度高及自身先發(fā)優(yōu)勢，公司持續(xù)加大BIM的研發(fā)投入，未來業(yè)務有望保持穩(wěn)健增長
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