>> 安信國際-中國心連心化肥(1866.HK)一季度業(yè)績符合預(yù)期，回購彰顯信心-230509
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強 |
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中國心連心化肥的一季度收入約人民幣62.8億元，同比增長17%。歸母凈利潤3.3億元，同比減少13%。業(yè)績增長符合預(yù)期。我們預(yù)計2023-2025公司歸母凈利潤為14.7億、19.0億和26.0億，同比增長11%、29%和37%。上調(diào)目標價至6.5港元，對應(yīng)23年5.2倍和24年4.0倍預(yù)測市盈率，距離現(xiàn)價有59%上漲空間，買入評級。
報告摘要
一季度業(yè)績符合預(yù)期。一季度疫情政策放開、地緣政治逐漸緩解、糧價維持高位、農(nóng)業(yè)剛需依舊強勁、工業(yè)需求緩慢復(fù)蘇及化肥供需仍維持緊平衡狀態(tài)，支撐化肥價格穩(wěn)定運行。一季度公司的尿素業(yè)務(wù)收入19.5億，同比增長23%，復(fù)合肥業(yè)務(wù)收入15.6億，同比增長5%，車用尿素業(yè)務(wù)收入1.1億，同比下降8%，甲醇業(yè)務(wù)收入5.3億，同比增長8%，三聚氰胺業(yè)務(wù)收入2.0億，同比下降26%，醫(yī)藥中間體收入1.4億，同比增長17%。
加大對復(fù)合肥的投入與研發(fā)，做高效肥的領(lǐng)導(dǎo)者。公司已完成河南、新疆與江西三大基地與多個小基地布局，小基地都為新建設(shè)項目，如甘肅金昌復(fù)合肥小基地、遼寧葫蘆島復(fù)合肥小基地。我們認為未來公司會加大對復(fù)合肥小基地的建設(shè)，將復(fù)合肥的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)進一步擴大。在產(chǎn)品方面已經(jīng)做出腐殖酸、控釋肥、高效尿素三大系列，產(chǎn)品能減少化肥流失，減少農(nóng)業(yè)面源污染。心連心重視復(fù)合肥的研發(fā)，建立并擁有全行業(yè)領(lǐng)先的氮肥研究中心，與巴斯夫、中國工程院院士張福鎖等共同合作研發(fā)。我們看好心連心高效肥業(yè)務(wù)的發(fā)展，未來將會成為行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。
回購股票，彰顯信心。公司計劃于2023年5月9日至2023年6月30日止期間進行股份購回。根據(jù)現(xiàn)有購回授權(quán)，公司獲許購回不超過1.23億股股份，即于授予現(xiàn)有購回授權(quán)有關(guān)決議案獲批準當日已發(fā)行股份總數(shù)的10%。我們認為隨著九江基地落成，中國心連心化肥的規(guī)模早已邁入新的階段，收入與凈利潤規(guī)模不斷提升。并且資本開支高峰期已經(jīng)過去，資產(chǎn)負債率逐年下降，資金壓力大減。此時發(fā)布回購公告，后續(xù)開展回購，這代表管理層對未來發(fā)展的信心，且有利于股價上漲。
目標價6.5港元，買入評級。我們預(yù)計2023-2025公司歸母凈利潤為14.7億、19.0億和26.0億，同比增長11%、29%和37%?？紤]到公司將回購股票，因此上調(diào)目標價至6.5港元，對應(yīng)23年5.2倍和24年4.0倍預(yù)測市盈率，距離現(xiàn)價有59%上漲空間，買入評級。
風險提示：行業(yè)競爭加?。灰咔榧觿。粌r格不及預(yù)期
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