>> 招商證券-通行寶(301339)智慧交通運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)高增，23年業(yè)績(jī)將全面加速-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉玉萍 |
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公司智慧交通運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)收入高增，23年全年公司業(yè)績(jī)將全面加速。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司凈利潤(rùn)2.62/3.50/4.60億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E37/28/21倍。維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)及23年一季報(bào)，2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.97億元，同比增長(zhǎng)0.62%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.51億元，同比下降19.62%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.40億元，同比下降14.70%。23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.33億元，同比增長(zhǎng)16.84%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.41億元，同比增長(zhǎng)33.20%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.41億元，同比增長(zhǎng)36.38%。
ETC業(yè)務(wù)收入受疫情影響，智慧交通運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)收入高增。22年公司智慧交通電子收費(fèi)業(yè)務(wù)/智慧交通運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)/智慧交通衍生業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入3.02/2.81/0.14億元，同比增長(zhǎng)-16.54%/28.13%/14.52%。2022年公司ETC業(yè)務(wù)收入下降，主要由于2022年疫情影響高速公路通行流量，進(jìn)而影響公司電子收費(fèi)業(yè)務(wù)收入規(guī)模。2022年智慧交通運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入高增，主要受益于公司智慧交通應(yīng)用產(chǎn)品品類增加，以及公司江蘇省外業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展。2022年，公司在調(diào)度云等成熟產(chǎn)品外，新推出AI視頻分析云控平臺(tái)、自由流云收費(fèi)解決方案等新應(yīng)用，進(jìn)一步擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)范圍和成長(zhǎng)空間。此外，公司養(yǎng)護(hù)云、調(diào)度云等產(chǎn)品已在貴州省高速、深圳市高速等省市路網(wǎng)應(yīng)用，智慧交通運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)系列產(chǎn)品已推廣至全國(guó)18個(gè)省市，在交通強(qiáng)國(guó)五年計(jì)劃下，預(yù)計(jì)公司以調(diào)度云為首的智慧交通運(yùn)營(yíng)管理產(chǎn)品將加速向江蘇省外拓展，多類數(shù)據(jù)應(yīng)用打開廣闊空間。
23Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊倩謴?fù)，預(yù)計(jì)23年全年公司業(yè)績(jī)將全面加速。公司23Q1實(shí)現(xiàn)收入增速16.84%，其中智慧交通電子收費(fèi)業(yè)務(wù)/智慧交通運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)/智慧交通衍生業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入8367.56/4142.81/819.87萬元，同比增長(zhǎng)13.61%/12.39%/129.07%。23Q1收入增長(zhǎng)一方面由于智慧交通運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，另一方面由于公司加大ETC發(fā)行推廣力度，且疫情后高速公路通行流量增長(zhǎng)明顯，帶動(dòng)電子收費(fèi)服務(wù)費(fèi)收入增加。公司電子收費(fèi)業(yè)務(wù)受疫后出行進(jìn)一步復(fù)蘇推動(dòng)將加速增長(zhǎng)，智慧交通運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)下游為政府客戶，項(xiàng)目驗(yàn)收確認(rèn)高峰尚未到來，預(yù)計(jì)公司23年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將進(jìn)一步加速。
公司擁有稀缺交通垂類數(shù)據(jù)，將受益于數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)建設(shè)。公司截至22年底發(fā)展了ETC用戶約2215萬人，掌握ETC發(fā)行和收費(fèi)過程中涉及的車輛信息和軌跡數(shù)據(jù)等；另一方面，公司的調(diào)度云平臺(tái)涵蓋視頻監(jiān)控、情報(bào)板、語音等八大功能模塊，目前已成功連接多省市的交通視頻數(shù)據(jù)入口，積累了豐富的高速公路視頻、圖像、事件數(shù)據(jù)。隨著國(guó)家數(shù)據(jù)局組建進(jìn)一步推進(jìn)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)建設(shè)，公司擁有的稀缺交通垂類數(shù)據(jù)未來應(yīng)用空間可期。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。智慧交通運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)收入高增，預(yù)計(jì)23年全年公司收入將全面加速。隨著公司產(chǎn)品型業(yè)務(wù)持續(xù)沉淀，創(chuàng)新型業(yè)務(wù)研發(fā)逐步完成，公司整體費(fèi)用增速將有所收窄，帶來23年利潤(rùn)端的較大幅度提升。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司凈利潤(rùn)2.62/3.50/4.60億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E37/28/21倍。維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；智慧交通運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；限售股占比較高可能導(dǎo)致股價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。
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