>> 東北證券-燃料電池行業(yè)跟蹤報告：政策、經(jīng)濟(jì)性雙輪驅(qū)動，氫能重卡吹響商用號角-230508
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
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| 2357KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
周穎 |
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宜氫則氫，宜電則電，商用車氫電互補(bǔ)，長途重載領(lǐng)域向氫能傾斜。我國商用車存在較大減碳潛力，截至2022年底，商用車保有量占汽車總量約15.6%，對應(yīng)年碳排放占比60%；其中重型貨車保有量占比僅3%，但年碳排放占汽車總量44.7%，新能源重卡推廣對降低交通領(lǐng)域碳排放重要性凸顯?；仡櫺履茉瓷逃密嚢l(fā)展歷程，純電客車發(fā)展態(tài)勢良好；重卡純電路線受阻，換電路線起勢，氫能重卡處于商業(yè)化初期。相比純電動車，氫能汽車在能量密度、續(xù)航里程、補(bǔ)能時間、工作環(huán)境、金屬資源等方面具備優(yōu)勢，適宜在長途重載領(lǐng)域及三北地區(qū)對電動商用車形成補(bǔ)充。目前我國氫能應(yīng)用在交通領(lǐng)域側(cè)重商用車，氫燃料電池汽車中重型化特征逐漸明顯，2022年FCEV中重型貨車占比47.7%（終端銷售口徑）。目前氫能重卡在鋼鐵、焦炭、礦山、港口等短倒運(yùn)輸場景經(jīng)濟(jì)效益逐漸清晰，在長途重載領(lǐng)域優(yōu)勢顯著，市場化潛力漸顯，行業(yè)推廣提速，我們預(yù)計2023/2024/2025年國內(nèi)氫能重卡銷量為0.48/1.2/2.7萬輛。
“以獎代補(bǔ)”，國產(chǎn)化浪潮來襲。2020年后國內(nèi)推出“以獎代補(bǔ)”政策，并啟動3+2城市示范群，旨在構(gòu)建國內(nèi)燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)及關(guān)鍵部件國產(chǎn)化，并將產(chǎn)業(yè)支持政策主導(dǎo)權(quán)下放。非示范城市紛紛呼應(yīng)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我們預(yù)計2025年國內(nèi)FCEV保有量達(dá)8萬輛。
晨光熹微，氫能重卡經(jīng)濟(jì)性已現(xiàn)。目前氫能汽車整車成本偏高，主要系部分關(guān)鍵零部件依賴進(jìn)口，行業(yè)規(guī)模偏小造成?！耙元劥a(bǔ)”政策加速推動關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化進(jìn)程，膜電極核心零部件催化劑、碳紙、質(zhì)子交換膜分別有望在2024/2024/2025年實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。行業(yè)對燃料電池降本較為樂觀，億華通預(yù)計在十萬臺規(guī)模下，燃料電池系統(tǒng)售價1000元/kw?！耙?guī)模化”+“國產(chǎn)化”有望帶動整車購置成本大幅下降，飛馳汽車預(yù)計2025年氫能重卡或與純電動重卡平價，49噸燃料電池重卡整車成本降至70-80萬元，補(bǔ)貼后購置成本跟柴油重卡相比極具競爭力。運(yùn)營端，加氫價格和百公里氫耗仍有較大下探空間。山西、內(nèi)蒙等省份兼具低成本氫源及大宗產(chǎn)品運(yùn)輸需求，有望打造無補(bǔ)貼下的氫車商業(yè)場景，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈正向循環(huán)?？紤]補(bǔ)貼情況，我們預(yù)計35元/kg氫氣價格下，氫能重卡TCO有望在2024年實(shí)現(xiàn)氫油平價，2025年實(shí)現(xiàn)氫電平價。
風(fēng)險提示：燃料電池汽車降本及推廣不及預(yù)期風(fēng)險，燃料電池汽車技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期風(fēng)險，加氫站等配套設(shè)施建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險，加氫零售價下降不及預(yù)期風(fēng)險。
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