>> 國泰君安-中國人民保險集團(tuán)(1339.HK)2023年一季報業(yè)績點評：產(chǎn)壽共振，盈利大增-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 348KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
劉欣琦，謝雨晟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
23年一季度歸母凈利潤+230.0%，主要為投資收益提升疊加新會計準(zhǔn)則實施；財險承保盈利改善，壽險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，預(yù)計NBV超預(yù)期；維持“增持”。
摘要：
維持“增持”評級，維持目標(biāo)價3.94港元/股，對應(yīng)23年P(guān)/B為0.70倍：公司2023Q1凈利潤117.21億元，同比+230.0%（若按舊會計準(zhǔn)則重述凈利潤109.55億元，同比+25.3%），預(yù)計投資收益提升疊加新會計準(zhǔn)則實施是主要影響因素；其中財險公司凈利潤95.08億元，同比+22.0%（若按舊會計準(zhǔn)則重述凈利潤98.20億元，同比+13.5%），小幅超出市場預(yù)期。考慮利潤改善超預(yù)期，調(diào)整2023-2025年EPS為0.71（0.62，+15.2%）/0.92（0.71,+30.1%）/1.14（0.82，+39.5%）元。
財險保費穩(wěn)健增長，承保盈利再超預(yù)期。1）公司23Q1財險保費1676.41億元，同比+10.2%；其中車險保費同比+10.9%，預(yù)計主要得益于汽車保有量穩(wěn)健增長帶來；非車保費同比+12.8%，其中農(nóng)險和意健險是主要貢獻(xiàn)，同比分別+23.2%和+9.8%。2）23Q1綜合成本率95.7%，同比-0.9pt，再次超出市場預(yù)期，預(yù)計主要兩大因素影響：一是23Q1車險出險率提升幅度好于預(yù)期帶來賠付率好于預(yù)期；二是持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，車險繼續(xù)推動盈利較好的家自車占比提升；非車險堅持盈利優(yōu)先，Q1企財險和責(zé)任險增速較緩，分別為+4.7%和+4.1%，以確保承保盈利。
壽險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，預(yù)計居民旺盛的儲蓄需求推動NBV超預(yù)期。公司23Q1壽險原保費收入594.14億元，同比-0.6%，主要為公司主動優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)壓縮低價值率躉交業(yè)務(wù)所致，躉交同比-10.7%；而長險期繳新單同比+9.4%，預(yù)計主要為居民旺盛的保險儲蓄需求帶來，推動壽險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，我們預(yù)計公司一季度NBV增速達(dá)30%。
催化劑：公司精細(xì)化管理推動承保盈利改善超預(yù)期，權(quán)益市場回暖。
風(fēng)險提示：監(jiān)管政策趨嚴(yán)；自然災(zāi)害增加；權(quán)益市場波動。
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