>> 浙商證券-新天綠能(600956)2022年年報及2023年一季報點評報告：風(fēng)光運營+燃?xì)鈪f(xié)同發(fā)展，LNG接收站一階段完工-230511
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
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| 957KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張雷,陳明雨 |
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投資要點
2022年實現(xiàn)營收185.61億元，風(fēng)電業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。
22年公司實現(xiàn)營業(yè)收入185.61億元，同比增長15.01%；歸母凈利潤22.94億元，同比下降0.04%；主要系風(fēng)電板塊中的風(fēng)電場運營裝機容量增加，帶來售電量及售電收入同比增加；天然氣板塊售氣量及售氣單價均較上年同期增加。23Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入65.59億元，同比增長3.55%；歸母凈利潤8.40億元，同比下降10.41%。
新能源發(fā)電：風(fēng)電裝機容量穩(wěn)步增長，利用小時數(shù)持續(xù)高位。
22年公司新能源發(fā)電實現(xiàn)營業(yè)收入62.95億元，毛利率為61.55%，主要系新能源裝機穩(wěn)定增長帶動發(fā)電量提升。22年公司新增風(fēng)電管理裝機容量203MW，累計管理裝機容量6072MW；新增風(fēng)電權(quán)益裝機容量171MW，累計權(quán)益裝機容量5482MW。截止2022年末，公司風(fēng)電在建容量總計516MW。22年公司控股風(fēng)電場平均利用小時數(shù)為2485小時，高于全國平均264小時。22年公司新增核準(zhǔn)容量772MW，累計核準(zhǔn)未開工項目容量2020MW；新增風(fēng)電協(xié)議容量14200MW，累計風(fēng)電協(xié)議容量達(dá)63303MW。
天然氣：售氣量同比提升，LNG接收站一期建設(shè)基本完成。
22年公司天然氣板塊實現(xiàn)營業(yè)收入118.51億元，毛利率為9.57%；業(yè)務(wù)總輸氣量為45.01億立方米，同比增長8.27%，其中售氣量達(dá)38.85億立方米，同比增長2.01%。公司持續(xù)推進輸氣管道建設(shè)：22年新增天然氣管道742.49公里。截至22年末，公司累計運營管道8347.23公里，其中長輸管道1260.67公里，城市燃?xì)夤艿?086.56公里；累計運營31座分輸站、19座門站。唐山LNG項目一階段工程基本建成，其中一階段配套碼頭工程全部完工，接收站一階段工程儲罐已全部完成。唐山LNG項目接收站外輸管線（曹妃甸-寶坻段）、外輸管線（寶坻-永清段）工程項目基本建成。
盈利預(yù)測及估值
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級。公司系河北省清潔能源龍頭，推進LNG接收站開發(fā)，考慮到LNG接收站建設(shè)進度，我們下調(diào)公司23-24年歸母凈利潤盈利預(yù)測至25.23、32.40億元(下調(diào)前分別為30.17、39.00億元)，新增25年盈利預(yù)測為37.92億元，對應(yīng)EPS分別為0.60、0.77、0.91元/股，對應(yīng)PE分別為15、12、10倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新能源裝機需求不及預(yù)期；項目建設(shè)不及預(yù)期；天然氣價格波動。
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