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行情回顧：4月純鎳經(jīng)歷反彈后回落。在經(jīng)歷大幅下跌后，俄鎳較硫酸鎳溢價(jià)迅速收縮，硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫹?，使得市場預(yù)期轉(zhuǎn)投產(chǎn)落地延遲，疊加進(jìn)口純鎳數(shù)量較少，使得進(jìn)口鎳現(xiàn)貨資源緊張，推動(dòng)鎳價(jià)反彈。但由于下游需求不強(qiáng)，下游對高價(jià)較抵觸，鎳價(jià)在反彈后再次回落。
　　需求：美聯(lián)儲(chǔ)加息或達(dá)到終點(diǎn)。需求不振，不銹鋼產(chǎn)量難大幅提升。新能源汽車產(chǎn)銷增速下滑，但經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整，5月電池廠商排產(chǎn)回暖，部分企業(yè)接單情況好轉(zhuǎn)，企業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)5月新能源對鎳的需求小幅回暖。合金、電鍍用鎳量仍然較為穩(wěn)定。
　　供給：菲律賓雨季結(jié)束，菲律賓港口發(fā)運(yùn)量將恢復(fù)，鎳礦到港量顯著抬升，港口庫存相對較低，鎳礦價(jià)格弱穩(wěn)。鎳鐵廠經(jīng)歷深度虧損后，當(dāng)前利潤有所恢復(fù)。鎳生鐵庫存大幅去庫，但由于整體利潤情況一般，下游需求不強(qiáng)，鎳生鐵的產(chǎn)量難有大幅提升。印尼MHP與高冰鎳產(chǎn)量基本持平，進(jìn)口量增加。新能源需求呈弱，硫酸鎳供應(yīng)充足，使電池級硫酸鎳價(jià)格在小幅反彈后延續(xù)弱勢。由于純鎳價(jià)格企穩(wěn)，電池級硫酸鎳較鎳板溢價(jià)再次走闊，或進(jìn)一步推動(dòng)純鎳的轉(zhuǎn)投產(chǎn)落地。
　　行情展望：往前看，5月鎳基本面整體仍將呈現(xiàn)為供強(qiáng)于需的局面，結(jié)構(gòu)上純鎳供需矛盾不大。重點(diǎn)需要關(guān)注以下幾點(diǎn)：一是增產(chǎn)與轉(zhuǎn)投產(chǎn)落地情況；二是新能源需求是否轉(zhuǎn)暖。此外，海外高息的壓力下為銀行與非銀金融機(jī)構(gòu)帶來的壓力仍未退散，以及美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)能否降息仍有不確定性，或使市場行情波動(dòng)加大。整體來看，鎳的長期向下趨勢仍將延續(xù)，但當(dāng)前市場雙方博弈激烈，短期難有趨勢性行情，預(yù)計(jì)5月鎳價(jià)以小幅偏弱震蕩為主，滬鎳運(yùn)行區(qū)間為160000-190000元，倫鎳運(yùn)行區(qū)間為21500-25000美元。策略上，建議逢大幅反彈布空。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：進(jìn)口鎳持續(xù)偏緊、新能源汽車需求持續(xù)低迷、海外銀行風(fēng)險(xiǎn)