>> 國泰君安-宏觀周報：美國對外投資審查機制將催化國產(chǎn)替代邏輯再加碼-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
大小： |
3539KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
董琦，汪浩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周聚焦：美國對外投資審查機制對我國影響有多大
近年美國對華投資存量規(guī)模出現(xiàn)波動，行業(yè)以制造業(yè)中的傳統(tǒng)部分為主，高新技術(shù)占比較小。美國對華直接投資總體在2007年以前存量較少，后續(xù)處于快速增長態(tài)勢，2017年后開始出現(xiàn)小范圍內(nèi)的波動，投資行業(yè)呈現(xiàn)漸趨多元化趨勢，制造業(yè)始終占主導，集中于制造業(yè)中的傳統(tǒng)行業(yè)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)占比較小。美國投資者存在偏向中國市場中有潛力的中型公司的趨勢，并且主要是私營企業(yè)。
逆全球化趨勢下，美國正在加強對全球，尤其是對重點國家的技術(shù)封鎖，對外投資審查機制是新工具，5月19日G7峰會將會是總統(tǒng)行政令推出的關(guān)鍵節(jié)點，初期行業(yè)重點在先進半導體、人工智能、量子計算等行業(yè)，后期可能進一步拓展。美國可能跳過《國家關(guān)鍵能力防御法案》在國會的通過，而以總統(tǒng)行政令這種靈活的方式建立審查機制，并將在G7峰會上尋求盟友的支持。審查范圍經(jīng)歷了縮小到再擴大的過程，后期可能繼續(xù)向關(guān)鍵與新興技術(shù)清單上的行業(yè)拓展。美國商務(wù)部和財政部聯(lián)合行動，增量對外投資將受影響。
從美國外國投資審查機制（CFIUS）的審查歷史來看，近年審查數(shù)量創(chuàng)新高，涉及行業(yè)以新興行業(yè)為主，中國是審查來源最主要的國家。CFIUS審查數(shù)量總體呈上升趨勢，涉及到多行業(yè)，其中金融、信息和服務(wù)行業(yè)占比最大，制造業(yè)次之，2021年審查“通知”來源最多的國家是中國，行業(yè)分布也主要是在金融、信息、服務(wù)和制造。
美國對外投資審查機制推出對中國短期影響有限，但長期影響可能較大，將進一步催化相應(yīng)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)政策加碼，國產(chǎn)替代邏輯加強。美國對華投資存量波動、增量下降，以及傳統(tǒng)行業(yè)為主，新審查機制短期沖擊較小，但是后續(xù)范圍擴容、聯(lián)合盟友、持續(xù)審查等可能產(chǎn)生較大抑制效應(yīng)。倒逼中國相應(yīng)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)政策再度加碼，包括科技創(chuàng)新再貸款、提高上市融資便利等，先進半導體、人工智能、量子計算以及后續(xù)可能拓展的其他領(lǐng)域國產(chǎn)替代邏輯會進一步加強。
國內(nèi)經(jīng)濟：復(fù)蘇動能有所減弱，需求制約開始顯現(xiàn)。上游：原油、焦煤鐵礦石價格整體均呈下降趨勢；中游：螺紋鋼和水泥價格均有所下降，動力煤價格持平；下游：100大中城市成交土地面積、30大中城市商品房成交面積均有大幅下降；通脹：豬肉價格略有下降，南華工業(yè)品價格略有下降；金融：國債利率、美元指數(shù)下降；三大需求：全國商品房成交面積有明顯下降趨勢，基建投資保持小幅下行，外需景氣度維持下行趨勢；產(chǎn)業(yè)鏈：半導體指數(shù)上升，DXI指數(shù)下降。
下周關(guān)注：中國公布金融數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)；美國公布通脹數(shù)據(jù)。
風險提示：美國擴大對外投資審查領(lǐng)域范圍；“臺灣法案”影響中美關(guān)系。
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