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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　中觀景氣多數(shù)走弱，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)在于4月乘用車銷量略超預(yù)期。節(jié)后消費(fèi)需求回落，工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)較慢，地產(chǎn)銷售、服務(wù)性消費(fèi)、出行、中游開工及物流貨運(yùn)景氣下滑。
　　摘要：
　　地產(chǎn)銷售再度走弱，乘用車銷量略超預(yù)期。上周中觀景氣多數(shù)走弱，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)在于4月乘用車銷量略高于此前乘聯(lián)會與中國汽車流通協(xié)會調(diào)研預(yù)期，背后是價(jià)格戰(zhàn)熱度消退、居民觀望情緒緩解，上海車展拉動人氣等多方面因素驅(qū)動。景氣回落一方面在于節(jié)后消費(fèi)、出行需求明顯走弱，地產(chǎn)銷售、服務(wù)性消費(fèi)、地鐵客運(yùn)、百城擁堵延時(shí)指數(shù)環(huán)比均出現(xiàn)明顯下滑；另一方面在于節(jié)后工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)較慢，發(fā)電量、中游開工、貨運(yùn)物流以及上游資源品價(jià)格均有所回落。
　　下游消費(fèi)：地產(chǎn)銷售顯著回落，乘用車銷量略超預(yù)期。30大中城市商品房成交面積較19年同期下滑22.6%，10大重點(diǎn)城市二手房成交面積環(huán)比大幅下滑48.9%，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)再度走弱；生豬平均價(jià)周環(huán)比下跌3.2%，“五一”假期需求提振效果不及預(yù)期，行業(yè)供過于求格局延續(xù)；4月乘用車零售同比增長55.5%，略超出此前預(yù)期，經(jīng)銷商庫存壓力小幅緩解但仍位于預(yù)警榮枯線以上；服務(wù)消費(fèi)需求有所回落，消費(fèi)復(fù)蘇指數(shù)、酒店入住率、航班執(zhí)飛架次環(huán)比均有所下滑。
　　中游制造：鋼材庫存由減轉(zhuǎn)增，企業(yè)招聘意愿繼續(xù)回落。1）基建地產(chǎn)鏈：“五一”假期工業(yè)生產(chǎn)活動放緩，鋼材、水泥需求偏弱，五大鋼材庫存連續(xù)10周去化后首次累庫；浮法玻璃價(jià)格繼續(xù)上漲，但庫存有所累積；2）制造業(yè)：企業(yè)日均發(fā)電量環(huán)比/同比變化-14.2%/+7.7%，主因“五一”假期工業(yè)用電需求有所回落；中游開工率多數(shù)下滑，全/半鋼胎開工率周環(huán)比下滑10.3%/19.7%，PTA工廠/聚酯工廠/江浙織機(jī)開工率環(huán)比下滑2.5%/0.1%/6.5%；3）企業(yè)活動：企業(yè)新增招聘貼數(shù)約為19、21-22年同期均值的39.5%，整體招聘需求繼續(xù)回落，金融地產(chǎn)/商品消費(fèi)/服務(wù)消費(fèi)/TMT/上游資源/中游制造行業(yè)上市公司招聘貼數(shù)周環(huán)比下滑18%/13%/19%/13%/17%/14%。
　　下游資源：動力煤價(jià)小幅回落，需求偏弱壓制工業(yè)金屬價(jià)格。秦皇島Q5500動力煤價(jià)周環(huán)比小幅下跌0.6%，近期雨水充足，水電出力增加擠壓火力發(fā)電需求，加之部分電廠仍處于檢修期，電廠庫存相對高位，下游采購積極性偏弱；SHFE銅/鋁價(jià)周環(huán)比下跌0.9%/0.8%，主因節(jié)后下游需求偏弱，銅、鋁下游加工開工率均有所回落。
　　人流物流：出行活躍度下滑，干散運(yùn)價(jià)環(huán)比回升。10大主要城市地鐵客運(yùn)量環(huán)比下滑14.2%，百城擁堵指數(shù)周環(huán)比下滑5.2%；全國整車貨運(yùn)流量指數(shù)周環(huán)比下滑18.1%，高速公路貨車通行量/全國鐵路貨運(yùn)量周環(huán)比下滑18.9%/0.4%；全國郵政快遞攬收/投遞量環(huán)比下滑4.8%/11.1%；集運(yùn)運(yùn)價(jià)回升，SCFI指數(shù)周環(huán)比持平，BDI/BCI/BPI/BSI指數(shù)周環(huán)比變化+0.6%/+10.7%/-7.7%/-8.1%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長與需求恢復(fù)情況不及預(yù)期，海外衰退超預(yù)期。