>> 國泰君安-4月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評：汽車和新能源是后續(xù)出口結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 925KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
董琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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4月出口同比增長8.5%，較3月回落6.3個百分點(diǎn)，環(huán)比增長-6.4%，遠(yuǎn)低于季節(jié)性，環(huán)比增速創(chuàng)歷史新低，凸顯出訂單回補(bǔ)紅利消退后，外需的持續(xù)走弱。我們此前曾指出，3月出口高增很大程度上是受益于2022年底疫后訂單回補(bǔ)的紅利，后續(xù)的持續(xù)性存疑，4月份出口數(shù)據(jù)顯示，這種訂單回補(bǔ)的一次性紅利已經(jīng)消退，同時疊加3月出口的高基數(shù)，環(huán)比創(chuàng)歷史新低。從鄰國數(shù)據(jù)來看，韓國和越南4月出口繼續(xù)下跌，其中韓國出口下跌14.2%，越南出口下跌17.2%，跌幅均較3月份繼續(xù)擴(kuò)大，顯示外需仍在持續(xù)走弱中。
4月出口分產(chǎn)品來看，勞動密集型產(chǎn)品出口增速回落幅度最大，資本密集型產(chǎn)品受益于低基數(shù)，增速出現(xiàn)反彈或并未明顯下滑。4月勞動密集型產(chǎn)品回落幅度遠(yuǎn)高于整體出口增速回落，因為3月出口訂單回補(bǔ)主要來源于勞動密集型產(chǎn)品勞動，但當(dāng)訂單回補(bǔ)紅利消退后，4月這部分產(chǎn)品回落也最明顯。大部分資本密集型產(chǎn)品4月出口增速反彈，主要是受益于低基數(shù)，因為2022年4月疫情對出口的沖擊主要體現(xiàn)為供應(yīng)鏈的中斷，因此產(chǎn)業(yè)鏈更復(fù)雜的資本密集型產(chǎn)品受沖擊最大，基數(shù)也最低。
展望后續(xù)，汽車和新能源仍將是出口的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。汽車主要是受益于海外低庫存，而新能源則主要受益于海外能源危機(jī)以及政策補(bǔ)貼。
分國家和地區(qū)來看，對新興經(jīng)濟(jì)體出口增速回落，對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口增速小幅回升。其中對東盟（中國目前最大的出口目的地）出口增速下滑31個百分點(diǎn)至4.5%，對拉美出口增速下滑9個百分點(diǎn)至10%。對美歐日出口增速小幅提升或跌幅收窄。對新興經(jīng)濟(jì)體和對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口增速的分化，可能主要與出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)，勞動密集型產(chǎn)品在對東盟等新興經(jīng)濟(jì)體的出口占比中更高，因此當(dāng)勞動密集型產(chǎn)品的訂單回補(bǔ)紅利消退之后，對東盟等新興經(jīng)濟(jì)體出口下滑也最明顯。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)下行速度超預(yù)期；海外銀行危機(jī)再次出現(xiàn)。
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