>> 國泰君安-2023年4月政治局會議點評：新發(fā)展格局構(gòu)建進(jìn)入加速期-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 674KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
董琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
本次會議的基調(diào)強(qiáng)調(diào)“乘勢而上”，我們認(rèn)為有三大關(guān)注點，一是經(jīng)濟(jì)定調(diào)理性，總量政策依然處在相機(jī)抉擇的窗口。二是強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程中要加速推動新發(fā)展格局落地。三是深化改革和擴(kuò)大開放著墨增多，二者分別對應(yīng)中期的央國企和區(qū)域開放政策增量。二季度會延續(xù)通脹向下，經(jīng)濟(jì)向上的環(huán)境，存款或類存款工具利率的調(diào)降到超額儲蓄釋放并非一蹴而就，這種環(huán)境下利好成長風(fēng)格、長端利率仍有小幅下行空間。
摘要：
對本次會議的整體理解有三，一是對經(jīng)濟(jì)定調(diào)更樂觀，但依然承認(rèn)復(fù)]蘇是恢復(fù)性的，內(nèi)生動力不強(qiáng)。這意味著總量政策窗口并沒有關(guān)閉，而是相機(jī)抉擇地后移。疊加對防風(fēng)險的表態(tài)，政策不存在收緊可能。二是，會議強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建，新發(fā)展格局的推動正走入提速期。我們認(rèn)為未來一段時間現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)政策是核心的政策增量領(lǐng)域。三是在恢復(fù)和擴(kuò)大需求、風(fēng)險防范、提振信心角度延續(xù)之前定調(diào)，但是在深化改革和擴(kuò)大開放上出現(xiàn)更多積極表態(tài)，指明中長期主線。
具體來看，會議提出“恢復(fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在”。在政策層面，既有存量政策的延續(xù)，也有增量空間的拓展，總量政策在相機(jī)抉擇下大概率年中還會加碼：
1）財政和貨幣政策基調(diào)延續(xù)之前的表述，增加“形成擴(kuò)大需求的合力”；2）促消費、擴(kuò)投資仍是擴(kuò)內(nèi)需的兩大主要抓手，措施更為具體；3）“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施是基建領(lǐng)域的增量空間。
會議對高質(zhì)量發(fā)展和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系著墨頗多，新發(fā)展格局推動進(jìn)入加速期：
1）首提高質(zhì)量發(fā)展面臨的困難和挑戰(zhàn)，我們理解主要來自于海外高技術(shù)封鎖，倒逼科技領(lǐng)域政策推動提速；2）提出新能源車、充電樁、儲能、配套電網(wǎng)是“以實體經(jīng)濟(jì)為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”重點方向，再次提到重視通用人工智能發(fā)展。
會議強(qiáng)調(diào)了防范化解地方政府債務(wù)和金融兩大風(fēng)險，二者風(fēng)險定調(diào)意味著流動性很難收緊，對地產(chǎn)的表述則側(cè)重于“房住不炒”“保交樓”“新發(fā)展模式”等角度：
1）年初以來對地方政府存量債務(wù)的化解已經(jīng)初見成效，后續(xù)重點在嚴(yán)控新增。2）中小銀行、保險、信托機(jī)構(gòu)風(fēng)險防范將成為重點方向，預(yù)計政策將推動中小金融機(jī)構(gòu)并購重組，增強(qiáng)基層金融系統(tǒng)的穩(wěn)健性。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動力不足；穩(wěn)增長政策效果不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險加劇。
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