>> 華泰期貨-外匯周報：國內(nèi)經(jīng)濟預期下修，考驗人民幣阻力-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,孫玉龍 |
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策略摘要
“7”的關口仍具有較強阻力，二季度人民幣有望企穩(wěn)轉升。
核心觀點
■市場分析
近期人民幣匯率走勢偏弱，一度向“7”的關口發(fā)起沖擊。
如何理解近期人民幣匯率的貶值。5月11日國內(nèi)4月CPI和金融數(shù)據(jù)相繼打擊市場情緒——其中4月CPI同比增長0.1%，接近通縮區(qū)域，更多是受到去年高基數(shù)的拖累，我們認為國內(nèi)通縮風險可控，并不需要過度解讀；更令人擔憂的是4月信貸數(shù)據(jù)不僅環(huán)比大幅縮減還弱于季節(jié)性，居民中長期貸款的再度承壓顯示地產(chǎn)改善的趨勢并不強，數(shù)據(jù)顯示整體經(jīng)濟的內(nèi)生動力仍偏弱，結構性改善以及穩(wěn)增長政策對其他方面的傳導仍偏慢。經(jīng)濟預期的下修導致人民幣匯率承壓。
但美元表現(xiàn)也偏弱，中美利差維持中性。在4月非農(nóng)超預期的利好下，美元指數(shù)短暫反彈后回落，美聯(lián)儲和歐洲央行的加息進程分化是導致美元趨勢偏弱的重要原因，受加息暫緩影響美債利率有望見頂回落，而中債利率近期受經(jīng)濟預期拖累，同樣有所下次。整體中美利差對人民幣匯率影響偏中性。
總體而言，近期受國內(nèi)經(jīng)濟預期考驗，人民幣有所承壓，但在美元指數(shù)也偏弱的背景下，“7”的關口預期仍具有較強支撐，目前我們對于二季度國內(nèi)經(jīng)濟仍維持樂觀，關注國內(nèi)經(jīng)濟預期發(fā)力的破局轉折。展望全年，在三大基本面因素中，中美利差和經(jīng)濟預期差均將支撐人民幣匯率企穩(wěn)轉強。尤其在2023年二季度，美元兌人民幣匯率有望挑戰(zhàn)6.6左右，在國內(nèi)經(jīng)濟順利復蘇以及全球不發(fā)生系統(tǒng)性風險的背景下，我們對全年人民幣匯率仍保持樂觀。
策略
“7”的關口仍具有較強阻力，二季度人民幣有望企穩(wěn)轉升
風險
美國超預期加息縮表，黑天鵝事件發(fā)生，中國經(jīng)濟恢復不及預期
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