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策略摘要
　　鋅市場(chǎng)供需邊際走弱，考慮到庫(kù)存處于相對(duì)低位，建議以高拋低吸的思路對(duì)待，跨品種空配，后續(xù)國(guó)內(nèi)外政策變動(dòng)和相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變動(dòng)仍將作為未來(lái)主導(dǎo)鋅價(jià)的因素之一，需關(guān)注市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期變動(dòng)對(duì)鋅價(jià)的影響。
　　投資邏輯
　　■市場(chǎng)分析
　　近期鋅價(jià)承壓下行。截至5月12日當(dāng)周，倫鋅價(jià)格較上周變動(dòng)-4.72%至2554.5美元/噸，滬鋅主力較此前一周變動(dòng)-2.98%至20650元/噸。LME鋅現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的-7.25美元/噸變動(dòng)至-16.02美元/噸。
　　供應(yīng)方面：鋅精礦進(jìn)口加工費(fèi)運(yùn)行于190-210美元/干噸之間，均價(jià)200美元/干噸，較上周持平。國(guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)整體運(yùn)行區(qū)間在4600-5400元/金屬?lài)嵵g，均價(jià)4940元/金屬?lài)崳^上周下調(diào)30元/金屬?lài)?。近期進(jìn)口礦利潤(rùn)回正，進(jìn)口窗口有所打開(kāi)。國(guó)內(nèi)礦山開(kāi)工基本維穩(wěn)，礦供應(yīng)向好。煉廠方面，雖然近期國(guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)小幅下調(diào)，但除云南地區(qū)部分冶煉廠受限電影響外，多數(shù)維持較高的開(kāi)工水平，供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定。
　　消費(fèi)方面：近期市場(chǎng)需求表現(xiàn)偏弱，終端訂單表現(xiàn)不理想。鍍鋅板塊成交較差。氧化鋅部分地區(qū)出現(xiàn)減產(chǎn)情況，后續(xù)開(kāi)工或下行。鋅合金需求持續(xù)不振，行業(yè)情緒較為悲觀。
　　庫(kù)存：根據(jù)SMM，截至5月12日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存12.41萬(wàn)噸，較此前一周+0.61萬(wàn)噸。LME鋅庫(kù)存較上周-2950噸至49050噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)不及預(yù)期。3、海外能源危機(jī)情況。