>> 華泰期貨-油脂周報(bào)：宏觀利空疊加供應(yīng)增加，油脂弱勢(shì)格局延續(xù)-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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pdf 共12頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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油脂觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
本周三大油脂期貨盤面先漲后跌，五一之后，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，宏觀經(jīng)濟(jì)悲觀情緒有所緩和，油脂盤面全面反彈；后因宏觀利空，國(guó)際原油價(jià)格走弱，導(dǎo)致整體大宗商品市場(chǎng)價(jià)格下行，CPI數(shù)據(jù)整體偏低也對(duì)油脂價(jià)格產(chǎn)生一定影響。
后市看，豆油方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部網(wǎng)站5月8日消息，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2023年5月7日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為35%，之前一周為19%，五年均值為21%，這是歷史上第二快的播種速度。北京時(shí)間5月13日凌晨，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了5月供需報(bào)告，報(bào)告顯示，美豆2023/2024年度預(yù)期產(chǎn)量為45.1億蒲，美豆2023/2024年度期末庫(kù)存調(diào)至3.35億蒲，單產(chǎn)52蒲/英畝，巴西新豆產(chǎn)量1.55億噸，阿根廷新豆產(chǎn)量2700萬噸，2023/24年度全球大豆期末庫(kù)存1.225億噸，整體報(bào)告偏空，美豆低位弱勢(shì)震蕩。國(guó)內(nèi)方面，各地基差小幅下調(diào)，因華北、東北地區(qū)油廠停機(jī)導(dǎo)致豆油累庫(kù)進(jìn)程放緩，終端消費(fèi)情緒稍有提振，長(zhǎng)期來看還是供應(yīng)偏寬松的局面，預(yù)計(jì)后期基差還有下調(diào)空間；宏觀面也不容樂觀，美國(guó)銀行危機(jī)、美國(guó)債務(wù)上限談判依然陷入僵局、美國(guó)本周公布的申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加、中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如PMI、CPI和信貸數(shù)據(jù)疲軟等都給大宗商品壓力。豆油后期在宏觀利空和供應(yīng)增加雙重利空下難有較大上漲行情，震蕩偏弱運(yùn)行為主。
棕櫚油方面，MPOB4月10日發(fā)布馬來西亞棕櫚油4月供需報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，4月產(chǎn)量119.6萬噸，環(huán)比-7.13%；出口107.4萬噸，環(huán)比-27.71%；進(jìn)口3.4萬噸，環(huán)比-15.32%；內(nèi)消33.1萬噸，環(huán)比+14.85%；庫(kù)存149.8萬噸，環(huán)比-10.49%；此次4月報(bào)告國(guó)內(nèi)產(chǎn)量處于預(yù)期下沿，消費(fèi)略高于預(yù)期，進(jìn)口略低于預(yù)期，出口低于預(yù)估近13萬噸，低迷出口導(dǎo)致去庫(kù)速度放緩，整體影響中性偏空。5月12日，據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2023年5月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增加30%，產(chǎn)地進(jìn)入增產(chǎn)周期。船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-10日棕櫚油出口小幅增加，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，棕櫚油消費(fèi)會(huì)有一定回暖。國(guó)內(nèi)方面，五一節(jié)后終端下游提貨成交稍有上升，基差也較為堅(jiān)挺。整體看，產(chǎn)地棕櫚油正值季節(jié)性增產(chǎn)期，加之印尼出口限制措施將到期；中國(guó)和印度高庫(kù)存背景下采購(gòu)意愿不高。棕櫚油雖然在三大油脂中基本面稍好，但是產(chǎn)地和消費(fèi)大國(guó)消費(fèi)均疲弱，加上宏觀的利空，棕櫚油供需面全面好轉(zhuǎn)還需等待，目前仍將弱勢(shì)震蕩。
菜籽油方面，5月11日消息，土耳其國(guó)防部周四表示，土耳其、俄羅斯和烏克蘭的副國(guó)防部長(zhǎng)以及聯(lián)合國(guó)官員在伊斯坦布爾舉行的黑海谷物協(xié)議會(huì)談取得了進(jìn)展。該部在一份聲明中說，各方同意繼續(xù)就該協(xié)議舉行四方技術(shù)會(huì)議，黑海谷物協(xié)議至少可以再延長(zhǎng)兩個(gè)月，意味著由于運(yùn)輸造成的菜籽、葵花籽供應(yīng)緊張的憂慮消除。洲際交易所（ICE）加拿大油菜籽期貨周四連續(xù)第二個(gè)交易日下跌，受原油和豆油遭拋售拖累。7月油菜籽合約下跌10.60加元，結(jié)算價(jià)報(bào)每噸724.10加元。國(guó)內(nèi)云南菜籽上市，要貨的不多，市場(chǎng)反映經(jīng)銷商的都是滿倉(cāng)，因?yàn)橄掠螞]有要貨。四川菜籽也即將上市，市場(chǎng)需求清淡，新籽仍在承壓。據(jù)中國(guó)糧油信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，上周末菜油庫(kù)存60萬噸，是2019年來同期最高水平，并且?guī)齑嫒栽谠黾赢?dāng)中。整體看，外部市場(chǎng)走勢(shì)不佳，疊加主產(chǎn)國(guó)供應(yīng)增加預(yù)期，菜籽油也面臨著宏觀和供應(yīng)增加的雙重壓力，價(jià)格預(yù)計(jì)還有進(jìn)一步下跌空間。
■策略
單邊中性
■風(fēng)險(xiǎn)
無
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