>> 國泰君安期貨-研究周報：能源化工-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
大小： |
18178KB |
| 格式： |
pdf 共119頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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宏觀層面，市場期待新的刺激政策，如后續(xù)MLF和LPR繼續(xù)調(diào)低，以及下周一開始部分銀行開始向下調(diào)整存款利率，風險情緒短期有一定支撐。此前海外市場交易衰退，海外風險事件（銀行業(yè)危機、美國債務(wù)上限）持續(xù)擾動大宗商品市場，尤其是原油價格；國內(nèi)則是宏觀數(shù)據(jù)和微觀高頻數(shù)據(jù)均出現(xiàn)走弱，反應(yīng)出信貸傳導(dǎo)不暢。
紡織服裝消費方面，4月份紡服零售和出口數(shù)據(jù)同比上漲（去年低基數(shù)）然而環(huán)比走弱。五一節(jié)日前后出行需求激增，服裝企業(yè)銷量超預(yù)期上漲，但是高庫存低現(xiàn)金流使得并未擴大下單規(guī)模的意愿。
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，上周終端織造工廠開工修復(fù)超預(yù)期，預(yù)計對聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求帶來一定程度的提振。當下仍處于聚酯需求的季節(jié)性淡季，本輪提振或?qū)硪惠喎磸?。周?nèi)江浙織造、加彈、印染等環(huán)節(jié)均出現(xiàn)不同程度的開工提升，并未兌現(xiàn)為對于聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷的明顯提升。觀察5月底聚酯產(chǎn)銷是否走強，以及終端訂單是否有趨勢性的好轉(zhuǎn)。
PTA：下方觀察09下方5000-5100支撐，上方壓力位5500元/噸一線，操作上多LU空PTA操作，而多乙二醇空PTA、多PF空PTA對沖頭寸周內(nèi)建議減倉。PTA市場當前交易的核心點在于成本端。上周海外衰退邏輯主導(dǎo)成品油及原油市場，海外盡管汽油庫存低位，然而裂解價差還在持續(xù)回落。周內(nèi)原油以及PX估值的快速回落，芳烴調(diào)油邏輯被證偽，都導(dǎo)致PX快速跟跌。本周需要注意的是風險情緒快速釋放之后，出行旺季需求之下原油及成品油及芳烴價格或迎來一定程度的支撐，帶動階段性反彈行情。
MEG：震蕩市略偏強，單邊09合約上方壓力位4500一線，建議維持6-9正套、9-1正套操作。多乙二醇空PTA減倉。乙二醇供需格局持續(xù)改善，周內(nèi)關(guān)注衛(wèi)星石化是否兌現(xiàn)檢修。近期西北歐乙二醇價格上漲，海內(nèi)外乙二醇價差擴大，國內(nèi)乙二醇進口到港量總體偏低，本周預(yù)計港口小幅去庫。聚酯裝置開工恢復(fù)超預(yù)期，對原料端形成支撐，然而需要觀察其可持續(xù)性，總體來講當前聚酯需求淡季，維持震蕩市判斷。
短纖：建議正套開始止盈。此前我們重點推薦了擴利潤和正套頭寸，建議開始逐步止盈。短纖工廠開工開始逐步修復(fù)，下游需求短期仍難以有明顯恢復(fù)，目前PF 06-07估值偏高。正套對于工廠開工率較為敏感，建議前期正套頭寸開始止盈。
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