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債市觀點(diǎn)：上周債市整體表現(xiàn)仍較為強(qiáng)勢(shì)，10Y國(guó)債收益率逐漸下行至2.7%附近。對(duì)于近期債市的持續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)，一方面受基本面因素的影響，另一方面可能也與存款利率下調(diào)的催化有關(guān)。從上周公布的物價(jià)數(shù)據(jù)以及金融數(shù)據(jù)來(lái)看，整體表現(xiàn)偏弱。4月CPI同比增長(zhǎng)0.1%，不及市場(chǎng)預(yù)期，反映需求仍有待進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。另外金融數(shù)據(jù)方面，新增社融以及人民幣貸款呈現(xiàn)明顯回落，雖較去年同期仍略有上升，但考慮去年4月基數(shù)較低，社融以及信貸整體表現(xiàn)仍偏弱。伴隨近期利率快速下行，尤其是10Y國(guó)債收益率來(lái)到2.7%關(guān)口，在金融數(shù)據(jù)公布后債市或有一定利多出盡的走勢(shì)，這可能使得收益率有所調(diào)整。但是目前來(lái)看，市場(chǎng)整體走勢(shì)或仍未反轉(zhuǎn)。
　　期市關(guān)注：上周國(guó)債期貨整體繼續(xù)上行，T主力合約價(jià)格一波逼近102關(guān)口。從持倉(cāng)變動(dòng)來(lái)看，近期呈現(xiàn)兩點(diǎn)突出特征，一是，T合約持倉(cāng)整體有所下行，上周T合約總持倉(cāng)下降0.90萬(wàn)手，空頭止損與多頭止盈均有所體現(xiàn)，且上周前半段可能更偏空頭止損，后半段更偏多頭止盈。二是，伴隨移倉(cāng)換月的進(jìn)行，可以發(fā)現(xiàn)多頭轉(zhuǎn)移至遠(yuǎn)月合約博弈的動(dòng)力相對(duì)更強(qiáng)，T2306前5大席位凈多單下行，T2309前5大席位凈多單上行。當(dāng)前多頭有所止盈，但是空頭整體入場(chǎng)動(dòng)力仍待觀察，市場(chǎng)或仍未擺脫多頭主導(dǎo)格局。
　　操作建議：趨勢(shì)策略：交易性需求短期保持中性。套保策略：空頭套?？申P(guān)注基差回落后的建倉(cāng)機(jī)會(huì)?；畈呗裕夯钍諗恐褂P(guān)注正套機(jī)會(huì)。曲線策略：適當(dāng)關(guān)注曲線做陡。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）政策超預(yù)期；2）經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期