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核心觀點(diǎn)：
　　證券：風(fēng)險(xiǎn)管理工具優(yōu)化，修訂REITs審核機(jī)制，4月金融數(shù)據(jù)偏弱期待政策端發(fā)力。本周滬深兩市成交額日均1.03萬億元（環(huán)比下降8.64%）,滬深兩融余額16203.83億元（環(huán)比上漲0.18%）。5月12日，證監(jiān)會宣布啟動上交所科創(chuàng)50ETF期權(quán)上市工作，有助于進(jìn)一步完善科創(chuàng)板和期權(quán)市場體系建設(shè)，填補(bǔ)科創(chuàng)板風(fēng)險(xiǎn)管理工具的空白。5月12日，上交所、深交所修訂并發(fā)布《上交所、深交所公開募集REITs規(guī)則適用指引第1號—審核關(guān)注事項(xiàng)（試行）》，修訂內(nèi)容包括：細(xì)化業(yè)務(wù)參與機(jī)構(gòu)、評估和現(xiàn)金流要求；規(guī)范產(chǎn)品設(shè)計(jì)要求、產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目的特殊性要求和收費(fèi)公路項(xiàng)目的特殊性要求，提高REITs市場規(guī)范運(yùn)作水平，提升監(jiān)管水平。4月社融增量為1.22萬億元，同比多增2729億元，低于市場平均預(yù)期；受融資需求回落，實(shí)體信貸偏低。4月居民部門貸款較一季度大幅回落，企業(yè)部門貸款延續(xù)了一季度“短貸少、長貸多”的特征，企業(yè)債券新增2843億元，同比少增809億元，為近五年同期最低值。個股建議關(guān)注：ADT敏感度較高且具有AI技術(shù)積累與落地場景的同花順（與計(jì)算機(jī)組聯(lián)合覆蓋）、東方財(cái)富（與傳媒組聯(lián)合覆蓋）；短期業(yè)績壓制彈性較強(qiáng)且泛財(cái)富管理具有優(yōu)勢的東方證券（AH）、興業(yè)證券；估值低位且受益于大投行業(yè)務(wù)增長及格局優(yōu)化的中金公司（H）、中信證券（AH）。
　　保險(xiǎn)：壽險(xiǎn)景氣度拐點(diǎn)確立，財(cái)險(xiǎn)向上趨勢依舊，建議積極關(guān)注。2023年一季度壽險(xiǎn)新單保費(fèi)增速、新業(yè)務(wù)價(jià)值增速均超出市場預(yù)期，且新舊會計(jì)準(zhǔn)則的切換推動凈利潤大幅增長。展望全年，我們預(yù)計(jì)新單保費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)正增長，增速較一季度繼續(xù)擴(kuò)大，一方面生活與消費(fèi)場景的恢復(fù)利好保單的銷售，包括代理人線下展業(yè)和產(chǎn)說會工具的重新使用等；再考慮目前居民儲蓄意愿較高，保險(xiǎn)產(chǎn)品剛兌的屬性在低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)類產(chǎn)品中相對競爭力提升；另外從供給側(cè)來看，隨著代理人同比下滑規(guī)模的收斂，而代理人人均產(chǎn)能大幅度提升，有望彌補(bǔ)代理人規(guī)模的下滑，我們建議積極關(guān)注壽險(xiǎn)龍頭及被低估的改革標(biāo)的。財(cái)險(xiǎn)延續(xù)較高的景氣度，考慮到龍頭險(xiǎn)企壓降費(fèi)用率趨勢，預(yù)計(jì)2023年業(yè)績有望超預(yù)期，資產(chǎn)端，當(dāng)前10年期國債收益率2.71%，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)走出谷底，但并未呈現(xiàn)持續(xù)較強(qiáng)的斜率，預(yù)計(jì)后續(xù)可能帶來復(fù)蘇斜率上的預(yù)期差。資產(chǎn)和負(fù)債均出現(xiàn)積極因素，個股建議關(guān)注：中國平安（AH）、中國太保（AH）、中國人壽（AH）、中國財(cái)險(xiǎn)（H）、新華保險(xiǎn)（AH）、友邦保險(xiǎn)（H）、中國人保（AH）。
　　港股金融：建議關(guān)注業(yè)績增長穩(wěn)健股息率較高的國企標(biāo)的江蘇租賃以及持續(xù)受益中國經(jīng)濟(jì)增長與互聯(lián)互通的香港交易所。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。市場風(fēng)險(xiǎn)事件、行業(yè)政策變動、行業(yè)競爭加劇與公司經(jīng)營業(yè)績不達(dá)預(yù)期等。