久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：上市險(xiǎn)企一季報(bào)發(fā)布完畢，受由于資本市場回暖以及負(fù)債端改善，一季度壽險(xiǎn)資產(chǎn)與負(fù)債兩端共振，行業(yè)經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，整體業(yè)績表現(xiàn)超出市場預(yù)期。
　　權(quán)益市場回暖驅(qū)動(dòng)利潤高增。一季度中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險(xiǎn)合計(jì)歸母凈利潤同比增長40%（重述后），從增速排序來看新華保險(xiǎn)（115%）＞中國平安（49%）＞中國太保（27%）＞中國人壽（18%）。從利潤增長的主要原因來看，主要系權(quán)益市場回暖驅(qū)動(dòng)投資收益大幅增長，一季度權(quán)益市場表現(xiàn)優(yōu)于去年同期。相對而言，中國人壽和中國太保由于去年同期投資收益基數(shù)相對較高，因此業(yè)績增速略低于同業(yè)。
　　負(fù)債端顯著復(fù)蘇，NBV經(jīng)歷三年負(fù)增長后增速首次轉(zhuǎn)正。國壽、平安、太保一季度新業(yè)務(wù)價(jià)值分別同比+7.7%、+21.1%（同口徑下）、+16.6%，主要系儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品需求釋放以及銀保渠道業(yè)務(wù)快速增長，同時(shí)一季度部分險(xiǎn)企加快推動(dòng)躉交向期交轉(zhuǎn)型，疊加行業(yè)經(jīng)歷連續(xù)三年負(fù)增長后基數(shù)處于極低水平，因此一季度行業(yè)整體新業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)現(xiàn)顯著改善。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，一季度行業(yè)銷售主力為儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品，主要為增額終身壽險(xiǎn)和短交年金，在居民儲(chǔ)蓄需求旺盛的背景下，相關(guān)險(xiǎn)種保費(fèi)收入強(qiáng)勁增長。在經(jīng)營策略方面，各家有所分化，平安、國壽開門紅啟動(dòng)較早，個(gè)險(xiǎn)渠道和銀保渠道共同發(fā)力，推動(dòng)新單實(shí)現(xiàn)較快保費(fèi)增長，新華、太保開門紅啟動(dòng)相對較晚，同時(shí)通過推動(dòng)躉交向期交轉(zhuǎn)型優(yōu)化保費(fèi)結(jié)構(gòu)，因此從新單保費(fèi)表現(xiàn)來看相對疲弱。
　　人力隊(duì)伍規(guī)模企穩(wěn)，質(zhì)態(tài)顯著改善。從人力規(guī)模來看，目前行業(yè)代理人隊(duì)伍出清已經(jīng)逼近尾聲。截至一季度末國壽個(gè)險(xiǎn)銷售人力為66.2萬人、較年初下降0.9%；太保核心人力企穩(wěn)且占比同比提升；平安個(gè)險(xiǎn)銷售代理人數(shù)量為40.4萬人，較年初下降9.2%。另一方面，代理人隊(duì)伍質(zhì)態(tài)改善明顯，行業(yè)開始逐步進(jìn)入銷售改善-代理人收入提升-代理人留存-數(shù)量企穩(wěn)回升-銷售進(jìn)一步改善的正向循環(huán)。一季度中國平安代理人人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比+37%，國壽個(gè)險(xiǎn)板塊月人均首年期交保費(fèi)同比+29%，太保核心人力月人均首年傭金收入、核心人力月人均稅前收入均同比大幅提升。從人力隊(duì)伍來看，行業(yè)在經(jīng)歷了三年的深度調(diào)整后，目前已經(jīng)進(jìn)入量穩(wěn)質(zhì)升的狀態(tài)。
　　權(quán)益市場回暖驅(qū)動(dòng)投資收益實(shí)現(xiàn)較快增長。一季度行業(yè)整體凈投資收益率小幅承壓，平安、國壽、太保分別同比下降0.2、0.38和0.8個(gè)百分點(diǎn)。但受益于權(quán)益市場回暖和債券市場震蕩，上市險(xiǎn)企年化總投資收益率均實(shí)現(xiàn)同比提升，平安、國壽、太保、新華總投資收益率分別同比上升1.0、0.33、1.6和1.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議：一季度行業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債兩端共振，業(yè)績實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。展望二季度，在去年同期基數(shù)較低、疊加產(chǎn)品停售促進(jìn)短期銷售的背景下，預(yù)計(jì)二季度銷售情況延續(xù)改善，增速或?qū)⑦M(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)二季度將成為全年業(yè)績增速高點(diǎn)。從新單及新業(yè)務(wù)價(jià)值增速來看，中國太保、中國平安增速或?qū)⑾噍^同業(yè)表現(xiàn)出更為明顯的優(yōu)勢。建議關(guān)注中國太保、中國平安、中國人壽。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：A股市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，長端利率超預(yù)期下行，新單銷售不及預(yù)期。