久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

1.復(fù)盤：保險(xiǎn)明顯超額，券商小幅跑贏，中特估帶來定價(jià)影響
　　2022年11月至今，保險(xiǎn)板塊呈現(xiàn)出明顯超額收益，券商小幅跑贏市場，中特估對多元金融和保險(xiǎn)帶來定價(jià)影響。4月以來保險(xiǎn)明顯領(lǐng)漲，一季報(bào)和中特估成為重要定價(jià)因素。保險(xiǎn)1季報(bào)NBV及凈利潤同比超預(yù)期，數(shù)據(jù)驗(yàn)證壽險(xiǎn)負(fù)債端供需改善；2023Q1自營驅(qū)動(dòng)券商凈利潤高增，手續(xù)費(fèi)類收入復(fù)蘇較緩。
　　2.展望：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延續(xù)，居民儲(chǔ)蓄遷移啟動(dòng)，非銀金融景氣度延續(xù)
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延續(xù)，權(quán)益資產(chǎn)逐步復(fù)蘇，居民儲(chǔ)蓄逐漸流向理財(cái)產(chǎn)品，非銀金融受益于權(quán)益資產(chǎn)彈性和經(jīng)營景氣度復(fù)蘇，有望延續(xù)超額收益。
　　保險(xiǎn)：2023Q2資負(fù)兩端景氣度延續(xù)，中特估同步受益，板塊行情有望延續(xù)。
　　券商：手續(xù)費(fèi)類業(yè)務(wù)有望同環(huán)比改善，機(jī)構(gòu)持倉較低，估值仍處低位，看好板塊性機(jī)會(huì)。
　　3.重視中特估主線
　　中特估對非銀金融板塊定價(jià)影響明顯，國企改革深化以及中特估體系持續(xù)探索的大背景下，我們認(rèn)為非銀央企上市公司享受三重利好：（1）央企金融公司自身估值重塑。（2）產(chǎn)投和投行業(yè)務(wù)受益于央企資本運(yùn)作加速。（3）對央國企的一二級股權(quán)投資增值。
　　非銀板塊中特估主線選股思路：（1）產(chǎn)融協(xié)同優(yōu)勢明顯的央企金控。受益標(biāo)的：中航產(chǎn)融，中油資本，中糧資本。（2）央企背景的保險(xiǎn)公司。受益標(biāo)的：中國人壽、中國人保和新華保險(xiǎn)。（3）高股息率低估值標(biāo)的。受益標(biāo)的：中國財(cái)險(xiǎn)，江蘇金租。
　　4.投資觀點(diǎn)和受益標(biāo)的：
　　保險(xiǎn)：(1)壽險(xiǎn)負(fù)債端持續(xù)復(fù)蘇：首推負(fù)債端轉(zhuǎn)型領(lǐng)先且NBV同比領(lǐng)先同業(yè)的中國太保，推薦NBV同比超預(yù)期的中國平安、中國人壽、友邦保險(xiǎn)；(2)資產(chǎn)端釋放利潤彈性：受益標(biāo)的權(quán)益市場資產(chǎn)占比最高的新華保險(xiǎn)；(3)產(chǎn)險(xiǎn)COR持續(xù)改善：推薦COR連續(xù)改善的眾安在線以及財(cái)險(xiǎn)行業(yè)龍頭優(yōu)勢明顯且具有中特估屬性的中國財(cái)險(xiǎn)，受益標(biāo)的中國人保。
　　券商：（1）低估值+盈利高彈性，大財(cái)富管理利潤貢獻(xiàn)較高，受益于基金市場回暖。受益標(biāo)的：興業(yè)證券，東方證券，廣發(fā)證券。（2）互聯(lián)網(wǎng)券商，受益于交易量和基金活躍度提升，受益于AI主線。受益標(biāo)的：指南針，同花順，東方財(cái)富。（3）低估值央國企頭部券商，盈利景氣度向好。受益標(biāo)的：中國銀河。（4）券商三方導(dǎo)流政策放開后潛在受益標(biāo)的。受益標(biāo)的：財(cái)通證券，招商證券。
　　5.風(fēng)險(xiǎn)提示：保險(xiǎn)需求復(fù)蘇不及預(yù)期；權(quán)益市場波動(dòng)高于預(yù)期；穩(wěn)增長政策效果不及預(yù)期；券商財(cái)富管理和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期。