>> 南京證券-債券周報(3.27-4.2)：一季度債市回顧與展望-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 4829KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
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作者： |
李照 |
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國內(nèi)債市：一季度利率債表現(xiàn)先上后下，資金面維持緊平衡狀態(tài)，市場利率圍繞政策利率上下波動，基本面預(yù)期波動較大，成一季度影響利率走勢的主要因素?；久鎻囊吆髲?fù)蘇強預(yù)期逐步向內(nèi)需動能不足的弱現(xiàn)實轉(zhuǎn)變，并于3月逐步驗證，10年期國債利率從2.8%上行至2.95%后逐步回落至2.85%附近。從一季度經(jīng)濟表現(xiàn)基本面表現(xiàn)和利率相應(yīng)變化來看，本輪經(jīng)濟修復(fù)，10年期國債利率波動區(qū)間下限2.8%基本確定。當前2.85%已經(jīng)靠近區(qū)間下限，可能對強預(yù)期修正也已基本到位。利率持續(xù)對經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)鈍化，更多是因為當前市場對基本面的交易較以往有所提前。因此，接下來市場交易的是4月份基本面從弱現(xiàn)實向上修復(fù)的程度，地產(chǎn)銷售的修復(fù)是接下來關(guān)注的重點。
美國債市：美國小銀行存款外流有所緩解，存款實現(xiàn)小幅增加，市場風(fēng)險情緒減退，因此周一各期限美債收益率大幅上行。周五，美國公布3月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)為62，低于前值67，低于預(yù)期63.2。隨后美元指數(shù)有所反彈，由102.17上行到102.59；美國國債利率小幅下行，10Y國債下行7bp至3.48%。截至2023年3月24日，美國初請失業(yè)金人數(shù)為19.8萬人，與上周的19.1萬人相比增加了7000人，高于預(yù)期的19.6萬人。就業(yè)狀況的惡化在一定程度上反映了加息對企業(yè)生產(chǎn)端的抑制作用，但失業(yè)人數(shù)的增加會減少居民收入，縮減終端消費，疊加銀行業(yè)存款外流的流動性問題的擾動，很有可能會加速美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)超預(yù)期，美國經(jīng)濟衰退不及預(yù)期。
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