>> 南京銀行-2023年4月信用債市場展望：收益率水平壓縮至歷史低位，拉長久期性價比有限-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
1424KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
南京銀行 |
| 評級： |
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作者： |
王慧,姜宇薇,鞠思佳 |
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摘要：4月以來，信用債收益率整體下行。隨著理財贖回潮逐漸平息，對票息資產(chǎn)的需求較為旺盛；同時，受低息信貸的替代，信用債供給規(guī)模大幅低于往年同期，帶動信用債收益率多數(shù)下行。我們在前期的報告提示，“中等久期高等級信用債仍具備一定配置價值”，本月5年品種下行幅度最大，符合我們此前的判斷。當(dāng)前信用利差壓縮至歷史低位，久期策略性價比有所降低。當(dāng)前我國經(jīng)濟處于復(fù)蘇階段，在寬信用初期，資金面大概率維持穩(wěn)定。同時，本輪理財贖回潮使信用債投資邏輯發(fā)生轉(zhuǎn)變?？紤]到負債端的不穩(wěn)定性，銀行理財更加偏好流動性好、信用風(fēng)險可控的品種，因此高等級中短久期品種仍具有一定安全邊際。從品種來看，近期地產(chǎn)企業(yè)支持政策持續(xù)出臺，但主要集中于對優(yōu)質(zhì)國企的支持，估值有望進一步修復(fù)；民營地產(chǎn)融資環(huán)境難言改善。城投債在嚴監(jiān)管背景下，供給端難以放量發(fā)行，且融資結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)向高等級、強區(qū)域地區(qū)平臺集中趨勢，安全邊際仍然較高，但弱區(qū)域及弱資質(zhì)城投債的估值波動風(fēng)險加大。
2022年以來，在疫情和地產(chǎn)斷供風(fēng)波影響下，資產(chǎn)證券化供給明顯縮水。展望2023年，疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，地產(chǎn)紓困力度不斷加碼，ABS一級供給有望修復(fù)。本文試對2023年資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資策略進行展望。高質(zhì)量發(fā)展背景下，我國的經(jīng)濟動能逐漸切換，制造強國的戰(zhàn)略地位提升，制造業(yè)企業(yè)融資需求提升，建議關(guān)注先進制造業(yè)信用主體ABS投資機會。此外，資本新規(guī)下，部分ABS可進一步獲得資本優(yōu)惠；地產(chǎn)紓困政策支持下，RMBS信用質(zhì)量有望改善，建議關(guān)注相關(guān)品種的投資機會。
關(guān)鍵字：信用債；信用利差；資產(chǎn)支持證券
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