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國內(nèi)債市：本周債市表現(xiàn)窄幅震蕩，利率整體小幅上行：受壓降同業(yè)杠桿預期影響，利率波動小幅抬升。當前同業(yè)杠桿情況雖位于相對高位，但與2012年和2015年水平相比還有較大距離，大概率不會成為債市轉(zhuǎn)熊的主要影響因素。此外，2017年以來強監(jiān)管對同業(yè)業(yè)務持續(xù)規(guī)范，在此背景下，銀行很難維持對同業(yè)業(yè)務過度依賴；且當前經(jīng)濟復蘇基礎不穩(wěn)，貨幣政策方向仍偏寬松，轉(zhuǎn)向信號尚未可見。利率當前的關注點還是集中在基本面上。在經(jīng)歷了經(jīng)濟修復的“強預期”到“預期回落”，4月份還要關注基本面預期是否有上修的可能。從高頻數(shù)據(jù)看，3月經(jīng)濟仍延續(xù)整體向上修復趨勢，但較2月或有所放緩；資金大概率會維持中性偏松的狀態(tài)。綜合來看，當前環(huán)境對債市偏利多一些。
　　美國債市：美聯(lián)儲加息會議宣布加息25bp，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間保持在4.75%-5.0%之間。美債二級市場利率先上后下。美聯(lián)儲釋放邊際放緩的信號，一定程度利好債市。周三和周四2Y國債分別下行21bp和20bp，10Y國債分別下行11bp和10bp。截至周五，2Y國債和10Y國債分別收于3.76%和3.38%，和上周五相比分別下行5bp和1bp。近期銀行業(yè)風險對金融穩(wěn)定造成的沖擊使得市場增強了對貨幣政策寬松的預期，疊加鮑威爾的發(fā)言承認曾考慮過暫停加息以及議息會議表述調(diào)整等均傳達出加息接近尾聲的信號。此外，信貸環(huán)境趨緊已經(jīng)反映了加息影響從政策端到金融機構再到企業(yè)最后到居民的鏈條傳導，美國后續(xù)實體經(jīng)濟衰退風險加大。以上信息進一步強化了市場對貨幣政策邊際放寬的預期。長遠來看預計美債利率有進一步回落的空間，美元指數(shù)可能走弱。
　　風險提示：PMI數(shù)據(jù)超預期，美聯(lián)儲通脹超預期。