>> 中信建投-策略周報：滬深300(除金融)股權風險溢價重回7年90%分位附近-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 1093KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
陳果,鄭佳雯,雪嬌 |
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核心觀點：市場表現(xiàn)層面，本周金融地產(chǎn)板塊漲幅領先。盈利層面，5月23年Wind盈利一致預期上調(diào)幅度靠前的申萬一級行業(yè)為紡織服裝、交通運輸、石油石化，近一周公用事業(yè)、石油石化盈利上調(diào)明顯。景氣層面，5月地產(chǎn)成交回落，需求進入平緩釋放期；4月社融低于預期，居民端信心不足；節(jié)后光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格加速下行；國六B非RDE車型獲半年過渡期。估值及交易熱度層面，申萬一級板塊中，傳媒/計算機周成交額占比處于5年99.7%/88.7%分位；申萬二級板塊中，游戲PE(TTM)處于五年99.3%分位。
市場表現(xiàn)：本周(5.5-5.12)中市盈率、金融地產(chǎn)、小盤風格表現(xiàn)居前；消費、高市盈率、大盤風格表現(xiàn)靠后。主要指數(shù)成分中，寧組合、創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)居前；科創(chuàng)50、中證1000表現(xiàn)靠后。公用事業(yè)/煤炭/房地產(chǎn)漲幅居前；傳媒/建筑裝飾/有色金屬跌幅居前。熱門概念中先進封裝、特高壓漲幅亮眼。
盈利預測變動：5月23年Wind盈利一致預期上調(diào)幅度靠前的申萬一級行業(yè)為紡織服裝（+14.55%）、交通運輸（+4.28%）、石油石化（+3.10%）；下調(diào)幅度靠前的行業(yè)為農(nóng)林牧漁、基礎化工、汽車。近一周公用事業(yè)、石油石化盈利上調(diào)明顯。數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈細分方面，以Wind一致預期看，23年盈利預期排序：游戲（972%）>在線教育（228%）>SAAS（157%）>網(wǎng)絡安全（144%）>顯示面板（123%）>數(shù)據(jù)安全（122%）>云計算（70%）>消費電子（70%）>操作系統(tǒng)（55%）。
行業(yè)景氣核心指標變動：1）周期：價格上行：黃金等；價格震蕩：布油、玻璃、鋁等；價格下行：水泥、焦煤/焦炭、螺紋鋼、銅、MDI等；2）大金融:地產(chǎn)方面，5月地產(chǎn)銷售回落，進入平緩釋放期，受假期等因素擾動，截至5月7日當周，14個重點城市二手房成交面積環(huán)比下降48%，同比+60%。30城新房銷售面積同比27.8%，環(huán)比回落42.8%；銀行方面，4月社融低于預期，居民端信心仍不足，新增居民短貸及中長貸均轉(zhuǎn)負；3）高端制造:汽車方面，5月汽車銷售有所回暖，國六B實施政策有利于行業(yè)穩(wěn)定，據(jù)乘聯(lián)會，5月1-7日，乘用車市場零售37.5萬輛，同比+67%，環(huán)比+46%；新能源車市場零售9.9萬輛，同比+128%，環(huán)比+38%；光伏方面，五一節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈價格加速下行，5月組件排產(chǎn)環(huán)比持平，據(jù)PVInfolink，硅料價格節(jié)后開啟急速下跌，5月組件排產(chǎn)環(huán)比4月持平；4）消費:必選方面，大豬出欄壓力陡增，節(jié)后需求回落，收儲提振效果有限，可選方面，五一節(jié)次高端白酒庫存有所消化，整體批價仍低于去年同期。
估值水平及交易熱度：全A股權風險溢價處于7年均值以上，90%分位下方；上證50/滬深300估值分位分別處于市盈率5年58.6%/51.6%分位數(shù)附近；創(chuàng)業(yè)板指/寧組合分別處于市盈率5年7.0%/0.0%分位數(shù)附近。申萬一級板塊中，傳媒/計算機周成交額占比依舊處于5年99.7%/88.7%的較高分位；申萬二級板塊中，游戲PE(TTM)處于五年99.3%分位。
風險提示：經(jīng)濟不及預期，海內(nèi)外經(jīng)濟衰退，疫情超預期
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