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市場回顧
　　期權標的物方面，主力合約價格較上周環(huán)比持續(xù)下跌，其中的重點品種：銅期貨價格走弱約2200元每手，原油持續(xù)走弱約0.3元每手，黃金價格下跌超約6元每手，滬深300股指本周價格持續(xù)走弱約79元每手，豆粕價格上升約超19元每手、玉米價格有所下降、鐵礦石寬幅震蕩走弱且PTA價格隨之走弱。重點品種期權隱含波動率整體持續(xù)走弱，20日歷史波動率變化較上周有所分化，持倉量PCR和成交量PCR指標變動呈現(xiàn)明顯分化，其中值得注意的是滬銅期權歷史波動率上升約4%，原油和玉米期權歷史波動率有所上升，其他重點品種隱含波動率普遍走弱。
　　股指期權方面，央企股票市值炒作熱度在期權端得到了延續(xù)，上證50指數(shù)四連陰，而多方力量持續(xù)強于空方，這一輪對熱點題材的追逐勝率或不高。而從創(chuàng)業(yè)板ETF期權在不同價格區(qū)間的交易量來看，市場表現(xiàn)為適度的牛市，機構屬性明顯。上周五，交易所宣布推出科創(chuàng)50 ETF的期權。本文從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)期權的初始條件出發(fā)，對科創(chuàng)50指數(shù)期權的初始條件進行了線性推斷。在上市初期，科創(chuàng)50 ETF的月度平值期權的波動性預計要大于月度平值期權的波動性。在新品種上市的最初階段，都會出現(xiàn)波動率溢價的狀況，預計在最初階段，隱含波動率溢價大約在3-5%之間，但是在上市大約一個月的時間里，波動率溢價明顯縮小，甚至比歷史波動率還要低。同時，通過對創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)歷史波動性差值的分析，在目前的市場環(huán)境下創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)50 ETF期權存在著跨品種套利機會。
　　商品期權方面，波動率維持偏低位置，后期上行空間較大，中期以做多波動率策略為主。短中期來看，市場波動可能會持續(xù)放大，具結合個體重點商品期權的波動性以及基本面方向性的判斷，滬銅期權建議采用（寬）跨式盤整期權組合為主；原油商品期權波動性方面已經(jīng)處于較低位置，后期價格走弱或震動建議買入認沽期權。黃金期權當前VIX指數(shù)以及歷史波動率歷史分位數(shù)較低但隱含波動率IV有所走強，可以考慮買入認購方面組合。豆粕期權波動性方面本周表現(xiàn)相對于農(nóng)產(chǎn)品類商品期權較強，若判斷后市價格以震蕩為主則可以考慮跨式盤整雙賣策略；鐵礦石期權波動性方面判斷呈現(xiàn)季節(jié)性復蘇波動放大過程，、若判斷后期價格震蕩，可考慮采用（寬）跨式突破組合。